模糊的正确远胜于精确的错误.doc

“模糊的正确远胜于精确的错误” 2009 年 12月 23日 06:44 来源: 原创 2009 年7月 25 日,蒂姆· 贝斯利等数位英国顶尖经济学家联名致信英国女王伊利莎白二世,就没有预测到金融危机的“时间、幅度及严重性”做出诚恳道歉,称这是许多“智慧人士的集体失察”。现在我们知道了, 2008 年下半年在全球金融危机影响下国际大宗商品价格全面暴跌。其中, 伦敦铜在创出 8940 美元/ 吨的历史高价后暴跌至 2817 美元/吨, 跌幅 68% ; 原油价格在创下 147 美元/ 桶的历史高价后一路暴跌至 33 美元/ 桶,跌幅更高达 78% ,等等。这个跌幅可能没有任何人在事先能预见到。就在 2009 年年初,行情处于最低迷的时候,大家对于市场的复苏也比较悲观, 通常认为在 2009 年下半年会逐渐走出低谷, 可能在 2010 才开始出现复苏。而事实上,铜价在 2009 年上半年就几乎翻番,达到 5000 美元/ 吨,年底时已经触及 7170 美元/ 吨,已经回到了暴跌前的水平。原油价格也已经翻番,到达 80 美元/ 桶一带。这个行情也超出了大多数人的预测。诚然, 我们可以说, 这只是一个小概率事件。商品价格并不总是如此惊人地波动。可是, 当我们翻开历史价格图表,我们就很容易发现价格出现“异常”的波动比理论上要多得多。统计数据已经表明, 商品价格波动的分布规律并不是传统理论上认为的正态分布, 而是存在“胖尾”现象。即,波幅异常大的概率要大于理论数值。这些事件的结果,往往都超越了专家们的预测范围。这就是《黑天鹅》一书中所说的“黑天鹅事件”, 用一句话来描述就是: 从来没有发生过的、我们认为几乎不可能发生的事情却发生了; 或者相反, 经常发生的、几乎不可能不发生的事情却不发生了。这表明, 事实和我们的预测恰恰相反的概率要大大高于理论数值。历史上, 美国股市的“黑色星期一”( 1987 年 10月 19日) 就是一个“黑天鹅事件”。道琼斯工业平均指数从前一天收盘的 2246 点跌至 1738 点,暴跌了 25% ,市值共蒸发掉 1 万亿美元。但黑色星期一之后,又一次与人们的直觉相反,引出来一次史上最大的牛市。 200 7 年最高上涨到 14198 点, 20 年上涨 717% 。让人们没想到的是, 黑色星期一一天暴跌 25% 的小“黑天鹅事件”,引来了一只 20 年暴涨 7 倍以上大牛市的大“黑天鹅”。这场大牛市也是一只“黑天鹅”,只不过是幸运的“黑天鹅”。我们今天重温这段历史时会发现, 2008 年全球金融危机之后的行情,就是它的一个翻版。同样翻版的也包括专家们无法对其做出的准确预测。长期而言, 市场本身就具有不可准确预测性。人的本性使我们编造各种理由来解释出现的各种历史事件是可预测的, 然后欣然接受这些解释。另一方面, 笔者相信有很多人在一段时间内能做到有限次数的准确预测, 但没有任何人能做到对行情有实际指导意义的预测长期稳定地维持较高的准确率。 2009 年 11月, 某著名股评家宣布在至少半年内将不对股市二级市场走势等发表任何公开预测。他曾因预测“ 612 4 点将成未来 5 年铁顶”,随之上证指数自 6124 点一路下跌而名声大噪。但他在 1664 点以来的反弹中一直坚持“ 2009 年的中国股市会是一个振荡向下的趋势, 股市不管反弹多高,