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新创企业融资
南开大学商学院
古志辉
中国风险投资现状简介
资料来源:清科研究报告
资料来源:清科研究报告
中国私募股权基金现状
简单总结与比较
VC与PE的相同之处:
成长迅速
投资领域分布广泛
以IPO为主要退出方式
VC与PE的不同之处:
投资行业各有侧重
PE投资更具灵活性,投资于上市公司和地产的比例偏高
学****创业投资的意义
创业已经成为时代潮流
日益严峻的就业形势,迫使许多大学毕业生选择自主创业
财富榜样的激励效应,促使许多人投身创业事业
聚财模式的变迁:李嘉诚 VS 李泽楷的模式差异
种种原因激发人们创业的冲动!
创业教育的匮乏和落后导致创业成功率低下
资料来源:杰弗里·蒂蒙斯3>.《战略与商业机会》
根据创立时间统计的失败率
根据失败原因统计的失败率
课程安排
创业融资概述
创业融资与公司估值
创业企业融资方式与融资决策
创业融资概述
资本供给者视角的认识
资本需求者视角的认识
资本供需双方的契约关系
融资工具的类型和企业生命周期
创投企业的运行机制
创业融资的发展历程介绍
资本供给者视角的认识
创投的定义
创投是投资还是融资
创投的特点
一、创业投资的定义
美国全美创业投资协会(NVCA)定义:创业资本是指由职业资本家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。
欧洲创业投资协会定义:创业投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或者重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。
国际经济合作与发展组织定义:创业投资是以高科技与知识为基础,从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。
国内对创业投资的一般认识:
向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资,并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程,以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。
创业投资是投资还是融资?
创业投资是一种金融运作模式,创业投资在实务运作过程是投资和融资结合的过程。创业投资以资本的形式投入,以资本的形式退出并获得增值。
有别于传统的融资方式,主要解决创业者与投资家之间信息不对称和道德风险造成中小企业融资瓶颈的问题。
创业投资具备双重代理特征,第一层代理关系表现在融资的时候,投资者是委托人,创业投资公司是代理人。第二层代理关系表现在创业投资公司将创业资本投入企业时,创业投资公司转为委托人,而企业家为代理人。
二、创业投资的特点
投资对象:多为处于创业期(start-up)的不确定性的中小创业企业,且多为高新技术、创新性和专业性强的企业;
投资方式:私募形式投资,一般为股权投资,通常占被投资企业30%左右股权,而不要求控股权,也不需要任何担保或抵押;
投资策略:建立在高度专业化和程序化基础上的联合投资,分阶段投资,组合投资
投资服务:创业资本家一般积极参与被投资企业的经营管理,提供资金以外的增值服务;
投资期限:至少3-5年以上的中长期投资;
投资退出:最终退出通过股份增值获利
投资回报:两高两低——高收益、高风险;低流动性、低参与性
资本需求者视角的认识
投资和融资不可分离
分散风险在投资决策中并不适用
外部投资者参与管理的程度
与技术相关的信息不对称问题
融资契约与激励机制设计
与投资决策相关的实物期权
投资收益与时间偏好
创业者的价值导向
资本供需双方的契约关系
第一个层次的委托代理关系:投资者与创业投资公司之间的契约关系
第二个层次的委托代理关系:创投公司与新创企业之间的契约关系
第一个层次的委托代理关系
第二个层次的委托代理关系
融资工具的类型和企业生命周期
企业生命周期中的融资模式
不同融资模式的收益与风险
不同融资模式的特点
创业投资与传统金融业务的比较
创业投资
权益资本
高风险,高利润
无形资产
低流动性
长期
考核重点:未来
无抵押担保要求
收益渠道:通过管理增值,赚取利润
银行贷款
借贷资本
低风险,安全保值
有形资产
高流动性
短期
考核重点:现状
一般要求抵押担保
收益渠道:提供服务,赚取服务费
案例:某银行小企业贷款流程
信贷准入
授信申报
信用评级
信贷准入
对公司销售和利润增长的历史数据评估
公司结算业务在本行的集中情况
公司资产负债和偿债能力分析
公司业务合作伙伴资质
信贷分类:流动资金借款和保理业务
授信申报
授信额度结构:流动资金贷款和保理业务
授信用途:置换其他银行贷款、新增流动资金和保理业务
担保措施
银行信贷收益分析:存款与结算收益、信贷收入和其他业务收入
公司财务状况评