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论企业最佳资本结构的选择.doc


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约6页 举报非法文档有奖
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论企业最佳资本结构的选择.doc论企业最佳资本结构的选择【摘要】随着市场经济的发展和现代企业制度的建立,企业的筹资方式和筹资渠道呈现多元化趋势,确立最佳资本结构已构成企业筹资管理的核心问题。本文主要从企业资本结构涵义及判断标准入手,阐述影响企业资本结构的因素,最后确定最佳资本结构的方法。【关键词】企业;资本结构;,既包括长期资本,也包括短期资本;既包括纵向资本结构(各项资本组成),也包括横向资本结构(资本来源和资产构成的对应关系)。狭义的资本结构是指长期资本(以长期借款、长期债券、优先股、普通股和留存收益为代表)的构成及其比例关系,而将短期债务列入营运资本管理。本文研究的是狭义资本结构,包括长期债务资金和权益资本,通俗意义上的资本结构是指负债比例。最佳资本结构的含义所谓最优资本结构,是指企业在一定时期内,使综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。通常它是企业追求的目标,又称目标资本结构。,企业的最佳资本结构就是使其市场价值的最大化。这一标准最早是由莫迪格利亚尼和米勒提出来的,他们认为,由于负债的利息是可以在税前扣除的,所以在考虑公司所得税的条件下,负债是可以降低综合资金成本,增加企业的价值的。公司只要不断的增加财务杠杆效益,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋于100%时,才是最佳的资本结构,这时公司的价值才达到最大。,企业只有及时取得销售收入才能补偿费用,实现利润。在其他因素不变的情况下,销售的增长往往意味着息税前利润的增长,从而使企业的税前收益率比借款利率高。所以,对于收入增长幅度较高的企业来说,其负债比率可以高些。反之,当企业销售收入增长幅度较低时,对投资者和债权人的吸引力比较弱,负债在资本结构中的比重相应低些,否则,企业将承担过高的财务风险。,所有者及经营者所持有的态度对企业的资本结构具有一定的影响。企业对外筹资一般有两种方式:一是负债筹资,它会带来财务危机的风险;二是权益筹资,它会分散控制权。因此,所有者及经营者都面临着这两方面的选择。如果所有者及经营者主张主权利益时,企业预计到增加权益性融资有可能削弱主权,则发行债券、贷款是一种有利的方法;当企业所有者及经营者对风险采取保守回避的态度时,那么企业的资本结构偏向于负债比重小些;如果是积极的态度,不畏财务风险,企业的资本结构偏向于较多地举借外债,以充分利用财务杠杆作用,带来额外的收益。所有者及经营者不同的态度,决定了企业不同的资本结构。,产业的集约化程度存在差异,因此不同行业企业的资本结构相差甚多。行业垄断程度越高,竞争性越强,企业的获利能力也比较强,企业可以选择更多地负债,反之,如果是劳动密集型企业,竞争性比较强的企业,利润平均化趋势使企业一般采用增加股本或投资的资本金,降低负债,避免偿债的风险。,企业的资本结构与其规模相关,规模大的企业运用资金更加灵活,使经营风险变小,均衡各时期

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  • 时间2016-09-16