13-衍生工具与风险管理【企业风险管理经典】.ppt

衍生工具与风险管理
第十三章
衍生工具概览
第十三章
衍生工具与风险管理
外汇风险套期保值
利率风险管理
第一节衍生工具概览
衍生工具的作用
一
远期合约
二
期货合约
三
互换合约
四
期权合约
五
一、衍生工具的作用
衍生工具(derivatives)是指那些从基础性交易标的物衍生出来的金融工具。基础性交易标的物主要包括商品、外汇、利率、股票及债券等。衍生工具主要表现为远期合约、期货合约、互换合约和期权合约四大类。
衍生工具的一个基本用途就是提供一种有效的风险分配机制,使希望避免风险的人把风险转移给愿意承担风险的人(承担风险的愿望可能是由于觉察到潜在投机所得等)。
根据衍生工具的用途,可将避险工具大致分为两类:
用确定性来代替风险,如远期、期货、期权和互换合约;
仅替换与己不利的风险,而将对己有利的风险留下,如期权合约。
二、远期合约
远期合约(forward contract)是一个以固定价格(交割价格或远期价格)在未来的日期(交割日期)买入或卖出某种标的资产的协议。
◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(long position)。
◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(short position)
买卖远期合约的损益如图13-1所示。
图13- 1 远期合约头寸
远期利率协议
三、期货合约
期货合约(futures contract)是标准化的远期合约,即双方签订的,在合约到期日以固定的价格买入或卖出某种标的资产的协议。因此,图13-1中表示的远期合约头寸同样可以用来表示期货合约买卖双方的损益情况。但与远期相比,期货市场可从以下两个方面消除信用风险。
期货合约的买卖双方都要开立一个保证金账户,按合约面值的一定比例向经纪人交纳保证金,每日根据市场价值进行重估。
远期合约的损益只有在到期日才能表现出来,而期货合约的损益在每天交易结束时就表现出来。
期货交易采用盯市(mark to market)制,也称每日清算制。
期货与远期的区别
期货远期
交易对象不同: 可反复交易的标准化合约
功能不同: 规避风险和价格发现
履约方式不同: 对冲平仓为主、实物交割少
信用风险不同: 小
保证金制度: 5%-10%
功能一:规避风险
为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径。
套期保值:在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约,在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓。
问题:风险去哪了?