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上市公司盈利能力分析
杨丽 [摘要]本文首先分析了反映上市公司盈利能力的一些特殊指标,特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标,如每股收益、普通股权益报酬率、市盈率、每股经营现金流等指标。然后针对具体企业进行了上市公司盈利能题:
(1)每股收益不反映股票所含有的风险。例如,假设某公司原来经营日用品的产销,最近转向房地产投资,公司的经营风险增大了许多,但每股收益可能不变或提高,并没有反映风险增加的不利变化。
(2)股票是一个“份额”概念,不同股票的每一股在经济上不等量,它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同,限制了每股收益的公司间比较。
(3)每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司股利分配政策。
投资者在使用该指标时一定要结合其他财务信息、非财务信息等相关要素,如公司的净利润增长率、净资产收益率、销售利润率、资产周转率等指标的变化以及公司所处行业的周期、行业地位、宏观环境变化等因素,进行综合分析后理性投资。


普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益之比。如果公司未发行优先股,那么普通股权益报酬率就等于股东权益报酬率或自有资本报酬率。
该指标从普通股东的角度反映企业的盈利能力,指标值越高,说明盈利能力越强,普通股东可得收益也越多,或者用于扩大再生产的潜力越大。

普通股权益报酬率=(净利润-优先股股利)÷普通股权益平均额
(股东权益报酬率=净利润÷平均股东权益总额)
从计算公式中可知,普通股权益报酬率的变化受净利润、优先股股息和普通股权益平均额三个因素影响。一般情况,优先股股息比较固定,因此应着重分析其他两个因素。


市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。
市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利
上式中的分子是当前的每股市价,分母可用最近一年盈利,也可用未来一年或几年的预测盈利。
同业的市盈率有参考比照的价值,以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值。
市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。
市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,但也有不少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计准则算出,但公司往往可视乎