海外并购：动因、决策与整合-联想和TCL案例分析.pdf

复旦大学
硕士学位论文
海外并购:动因、决策与整合-联想和TCL案例分析
姓名:蔡文
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:薛求和
20070410
论文使用授权声明论文独创性声明本论文足我个人在导师指导⒔械难芯抗ぷ骷叭〉玫难芯砍晒B畚慕沓了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在沦文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名:本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名导师签名日期:
摘要及并购后的整合进行系统研究。中国企业海外并购发展迅猛,从原先的国有企业为并购先锋逐渐形成民营企业海外并购浪潮。然而,不论是国有企业还是民营企业,海外并购所遇到的重重障碍引起了本文对海外并购的思考,从海外并购的动因、支付方式和融资策略以文章首先综述驱动跨国并购的理论,包括企业并购的一般理论、砺邸跨国并购理论,同时对这些理论的适用性、局限性进行述评,从而掌握并购领域理论基础;其次,把脉中国当前海外并购的现状,发现海外并购遭遇重重障碍和存在各种问题,特别是“联想并购成功和⒐菏О堋钡牧礁龅湫桶咐人深省;最后形成“理论先行、案例佐证”的思路,分别构建各阶段并购的理论模型,以案例加以分析。本文的主体部分首先提出了“企业跨国并购合力模型”,全面地剖析跨国并购的动因,分别用联想和陌咐治龊M獠⒐旱亩蚣捌浜侠硇裕⒂谩罢略匹配和组织匹配”的原理论证并购的适宜性;其次,分析了并购中的财务支付方式和融资决策,针对案例中联想和煌闹Ц斗绞胶腿谧式峁顾斐傻不同影响或后果进行评价,结合二者的财务报表和同行业的财务指标论证其并购财技的优劣性;最后,在深入研究并购的整合模式的基础上,有创造性的提出“并购整合要素及互动的三维模型”、“跨国并购人员整合模型”,分别用联想和的案例来刮析其任务整合和人员整合的可取之处和不足之处,用财务指标来论证其并购整合绩效。关键词:并购动因支付方式并购融资并购整合并购合力模型中图分类号:/海外并购:动嗣、
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第一章导论选题背景和选题依据的上市电子集团公司—康力投资有限公司,揭开中国企业海外并购的序幕。跨国随着全球经济一体化的加速,越来越多的跨国公司将资本的触角伸向其他国家,特别是发展中国家。财富科笠担宦凼侨沼闷贰⑹称贰⑷硪系瓤焖消费品行业,还是汽车、航天航空、化工等工业领域,无不争先恐后进入中国市场。狼来了,既引入了先进的管理经验,也埋下了残酷的竞争“种子”。激烈的竞争迫使中国企业勤修内功,重组生产流程、改进管理模式、强化终端营销。自从年代以来,“走出去”、“海外并购”一度成为互联网上热门关键词。中国第一桩海外并购源于年,中银集团与华润集团联合收购香港最大并购是对外直接投资的一种,从海外投资所经历的四个阶段大致可以看出中国企业海外并购的历程鸶眨:第一阶段是中国海外并购的起步阶段,对外投资的企业很少,仅限于有对外经营权的进出口公司和国际经济技术合作公司,而且主要集中于东南亚一带;第二阶段一些实力雄厚的企业集团走出国门进行海外并购,如年首钢收购美国麦斯塔工程公司,华北制药购买了德国一家青霉素厂;第三阶段对外投资有很大发展,特别是制造业企业积极外拓,代表企业如海尔、透兰仕;第四阶段两是中国企业跨国并购最为活跃的阶段,年被称为“中国并购元年”,如展旱鹿┠蔚拢ú⒐貉侵藁非虻缪叮憬华立集团收购飞利浦的手机芯片软件设计及相关业务部,中海油出资收购印尼及澳洲油田,中石油收购印尼油田及气田等。.年,中国企业的海外并购继续推进,京东方收购韩国液晶显示器企业,上汽集团收购韩国双龙汽车,联想收购部。仔细研究这些实行海外并购的企业,不难发现一个共同点,国有企业是这一时期并购的主角。我国直接对外投资企业中,年底国有企业、私营企业营企业的构成部分直鹫ァィ攴直鹞ァァ资料来源:、年度中国对外直接投资统计公报9谛矶嘌д哒攵怨衅笠等绾海外并购:动因、
研究思路和研究价值选择并购目标、并购决策、并购整合、政府在并购中担任的角色等方面进行了深入的探讨。值得注意的是,国企的身份在某种程度上已成为“双刃剑”:一方面有利于获得本国政府的支持,另一方面却遭到“政治歧视”,面临东道国重重阻挠。西方国家反对中国企业并购的基本理由是:中国国企使用国家资金进行商业并购,不符合市场经济自由平等原则,而且有国家行为而非商业行为的可能。中国的跨国并购以国有企业为主,这与全球私有化浪潮