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我国企业整体上市动因研究
金 梅 范寅霞 一、我国企业整体上市的动因分析

(一)我国现有制度政策的支持
20世纪90年代我国企业在经历了两次组建的高潮后,国有大型企业常常以企业集团的形式出现。我国已初步建我国企业整体上市动因研究
金 梅 范寅霞 一、我国企业整体上市的动因分析

(一)我国现有制度政策的支持
20世纪90年代我国企业在经历了两次组建的高潮后,国有大型企业常常以企业集团的形式出现。我国已初步建立了现代企业制度和公司法人治理结构,有了一大批产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的国企。特别是清产核资、关闭破产、主辅分离、移交企业办社会和社会保障制度初步建立后,一批国企主业精干、资产优良、人员合理、经营目标唯一,已经成为了现代意义的公司。国有资产管理体制改革后,中央国资委想借助股市的力量推动大型国有企业集团产权改革,于是积极推动央属企业整体上市。因此,整体上市是进一步深化国有大中型企业股份制改革的必然要求。

(二)我国资本市场的推动
从整个市场来看,企业集团整体上市是其自身发展的必然趋势。
首先,股权分置改革的成功为企业整体上市奠定了制度基础,尤其是在股权激励、市值考核等背景下,公司大股东更为关注上市公司的股价表现,这使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司,分享股价上涨带来的财富效应,实现权益价值的最大化。其次,整体上市可杜绝目前盛行的关联交易、母公司与大股东恶意占用资金、违规担保等股市顽疾。有利于增强投资者信心,提高公司信誉。第三,增加优质蓝筹股可以强化内地股市。

(三)集团公司做大做强的内在动因
第一,追求协同效应和规模效应的动因。第二,实现资源配置最优化的动因。第三,追求企业管理效率优化的动因。第四,扩大上市公司流通市值的动因。第五,基于管理者内在冲动的动因。

二、基于中国铝业整体上市动因的案例分析

(一)中国铝业整体上市的方案
中国铝业拟向山东铝业和兰州铝业现有的除中国铝业外的其他股东发行境内上市人民币普通股(A股),以换股方式吸收合并山东铝业和兰州铝业,且本次换股吸收合并方案与山东铝业、兰州铝业股权分置改革相结合。换股吸收合并方案的主要内容如下:
中国铝业本次发行的人民币普通股全部用于换取山东铝业和兰州铝业除中国铝业所持股份外、未行使现金选择权的股份及第三方中信信托因现金选择权的行使而持有的全部股份。换股吸收合并完成后,原山东铝业和兰州铝业(除中国铝业所持股份外)的股份将全部转化为中国铝业本次发行的人民币普通股。

(二)中国铝业整体上市的动因分析
中国铝业通过换股方式吸收合并山东铝业、兰州铝业,从而进一步发挥资源整合的协同效应,实现在国内证券市场上市,并完成山东铝业、兰州铝业股权分置改革工作。本次换股吸收合并符合中国铝业整体发展战略和长远发展目标,有利于实现中国铝业、山东铝业、兰州铝业三方股东的共同利益。
第一,进一步完善公司产业链。就行业集中度来看,国内氧化铝行业产业集中度较高,电解铝行业则较为分散。在当前全球的资源型企业不断整合的背景推动下,国内的铝工业行业的整合发展已是大势所趋。
第二,实现公司一体化的