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w第05章金融投资over
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K线
也叫阴阳线、蜡烛线。是由一段时间（日、月、年等）交易的开盘价、收盘价、最高价、最低价等绘制而成的。
K线的两种基本形状：
最高价
收盘价
开币种不同可分为国内债券、外国债券和欧洲货币债券
7．按照债权人享受的权益不同，有可转换债券、可赎回债券、卖权债券、附新股认购权债券、参加公司债券和收入公司债券
8．按债券资信等级可将债券分为投资级债券、投机级债券
9．按债券的实物形态不同可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券
（三）债券估价
证券价值等于未来这张证券能提供的现金净流量的现值和。
现金流量取决于本息支付的量和时间
贴现率：投资者的必要报酬率，一般可用同类债券的市场利率来衡量。
根据债券还本付息方式不同，有三种估价模型：
1、每年付息，到期一次还本的债券估价模型
P：内在价值
F：债券面值
i：债券票面利率, 年利息I=Fxi
n：投资起至债券到期的剩余期数
k：贴现率
0
2
1
n-1
n
I
I
I
I+F
……
P
例，某企业发行面值为1000元的长期债券，票面利率为10%，期限为10年。规定每年计算并支付利息一次，到期一次还本。目前市场利率为8%，要求计算该债券的价值。
（元）
2、一次还本付息且单利计息的债券估价模型
N:债券总计息期数。
n 投资购买至债券到期的时间长短。
3、纯贴现债券的估价模型
4、半年付息到期一次还本的债券估价
5、永续债券的估价
（四）债券投资的风险
违约风险
利息率风险
购买力风险
流动性风险
期限性风险
风险的大小决定了投资债券的必要投资报酬率（即估价的贴现率），一般可借助同类债券的市场利率来确定。
（五）债券投资的收益
债券投资收益包括：利息收入和买卖价差
衡量方法：
名义收益率（不考虑货币时间价值与通胀因素）
R——债券的名义收益率； F——债券面值；
i——债券票面年利率； P2——债券卖出价或到期收回的本金；
P1——债券投资的购买价； m——投资期间利息支付年数
n——债券投资年数。
实际收益率：是考虑通货膨胀和货币时间因素后，使投资收益的现值与投资成本现值相等时的贴现率。它反映债券投资的真实收益率。
以第一种模式为例：
一般只能通过逐步测算和插值法求解
决策标准：实际收益率 > 企业要求的必要报酬率
（六）债券投资评价
优点：
本金安全性高
收入稳定
流动性好
缺点：
购买力风险大
债券持有人不享有经营管理权
二、股票投资
（一）股票的特征
股票是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。
股票有三个基本要素，既发行主体、股份份额以及持有人。
特征：无偿还性、参与性、拆合性、流动性
（二）股票估价
股票的内在价值也取决于未来现金流量的现值。
现金流量：投资期间得到的现金股利和出售收入
贴现率：投资者必要报酬率，与股票的投资风险相当
短期持有，未来准备出售
长期持有，未来不准备出售
（1）
（2）
公式（1）与（2）是统一的
因为：公式（1）中
代入公式（1），就可得到公式（2）
1、零增长股票的估价模型
2、固定增长的股票估价模型
（戈登，1962）
3、非固定增长的股票估价模型
P157 、例5-8
补充：利用市盈率、市净率
每股市价=每股收益*市盈率
市盈率=每股市价/每股收益
通常可取行业平均数或参考企业市盈率
每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数
每股市价=每股净资产*市净率
市净率=每股市价/每股净资产
每股净资产=期末股东权益/普通股股数
（三）股票投资的风险
股票投资风险大于债券
根据来源不同分为：
市场风险
公司特有风险
股票的风险补偿对市场风险而言，其市场风险程度可用ß 系数来表示，它一般通过历史数据进行归回拟合求得，通常有专门的机构计算各个上市公司ß 系数。
（四）股票投资收益率
股票的投资收益：投资期间的股利收入和买卖价差。
衡量方法：
名义收益率（不考虑货币时间价值和通胀）
适用于股票短期投资收益的衡量
实际收益率： （考虑货币时间价值，使所有相关现金流量的现值相等时的贴现率）
适合长期收益率的考量
（五）股票投资评价
优点：
优质股票具有较高的报酬率
可降低购买力风险
投资者有表决权，可影响甚至控制企业
缺点：
投资风险大
股价受多种因素影响不稳定
普通股股利不稳定
普通股股东对企业的剩余资产求偿权居最后
邱国鹭 ：南方基金投资总监

【选股三要素】