套利交易.ppt

套利交易[目的和要求]:理解套期图利的概念、原理和作用掌握套期图利的种类和运用方法。[学****重点]:套期图利的种类和运用方法。 http:// (企管培训资料下载) 第一节套利概述一、套利的概念套利,也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。套利与套期保值在形式上相同,不同之处在于: 前者为“期—期”,后者为: “期—现”套利原理:套利是利用不同市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。 http:// (企管培训资料下载) 二、套利与普通投机交易的区别 1、普通投机交易关注绝对价格变化,而套利是从不同合约彼此之间的相对价格差异套取利润。 2、普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖,而套利则是同时进行双向操作。 http:// (企管培训资料下载) 三、套利的特点风险较小—相对价差与绝对价格成本较低—佣金和保证金四、套利的作用套利交易有助于价格发现功能的有效发挥套利行为有助于市场流动性的提高 http:// (企管培训资料下载) 第二节套利交易的种类和方法一、跨期套利跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约,以期在两种合约价格差距发生有利变化时平仓获利。各月份之间价格差距的基本原因是持仓费用, 价格差距出现不正常状况的原因是供求因素。实际走势中的套利机会见下图: http:// (企管培训资料下载) 根据交易者在市场中所建立的交易头寸不同,跨期套利可以分为: 牛市套利熊市套利蝶式套利兀鹰式套利 http:// (企管培训资料下载) ( 一)牛市套利( bull spread) 1、定义:在正向市场上,如果出现供给不足,需求旺盛,则将会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约,或近期月份合约的跌幅小于远期月份合约,交易者可以可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。 http:// (企管培训资料下载) [例 1] — 2003 年 12 月底铜 0405 和 0407 合约价差为 380 元,我们认为这个价差超过正常水平,价差应当缩小,遂进行以下操作: 净获利 3850-3750=280 元/吨价差缩小 280 元/吨亏损 3 570 元/吨盈利 3850 元/吨套利结果价差 100 元/吨买平仓 CU0407 价格 25900 卖平仓 CU0405 价格 25800 2月6日价差 380 元/吨卖出 CU0407 价格 22330 买入 CU0405 价格 21950 元/吨 12 月 23 日 http:// (企管培训资料下载) 分析: 第一、如果持有 CU0405 到2月,可以获利 3850 元/吨,为什么还要卖出 CU0407 而使整个操作仅获利 280 元/吨?目的在于降低风险安全获利。第二、套利的成败取决于价差的变化, 与价格变动方向及变动程度无关。 http:// (企管培训资料下载) [例 2] :假如例 1中 04 年2月铜的价格不是上涨而是下跌,但价差仍然缩小了 280 元/ 吨,结果怎样呢?看下表: 净获利 3230-2950=280 元/吨价差缩小 280 元/吨盈利 3230 元/吨亏损 2950 元/吨套利结果价差 100 元/吨买平仓 CU0407 价格 19100 元/吨卖平仓 CU0405 价格 19000 元/吨 2月价差 380 元/吨卖出 CU0407 价格 22330 元/吨买入 CU0405 价格 21950 元/吨 12 月 23 日