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华策影视(300133)公司深度报告 2015 年 11 月 20 日

证券研究报告




传媒| 公司深度报告 2015 年 11 月 20 日



投资评级:强烈推荐(维持) 打造互联网时代全球一流的综合娱乐
传媒集团
分析师
张珂 010-88366060-8838 ——华策影视(300133)公司深度报告
Email:zke@
执业证书编号:S1070515010001
投资建议

市场数据我们预计公司 2015 年~2017 年 EPS 分别为 元、 元和 元,当
目前股价 前股价对应 PE 分别为 49 倍、38 倍和 28 倍,公司作为国内影视龙头,顺应
总市值(亿元) 时势,率先提出全网剧和 SIP 产品矩阵战略,未来基于海量的娱乐全内容和
流通市值(亿元)
多种爆款头部产品,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP 授权、衍生品等多
总股本(万股) 109,025
种的变现的商业模式。后续基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广
流通股本(万股) 69,923
12 个月最高/最低 告、地产多个产业融合,打造“互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团”,
维持“强烈推荐”评级。
盈利预测
投资要点
2015E 2016E 2017E
营业收入 内容连接一切,规模驱动创新:公司作为我国电视剧行业一线龙头,剧
(+/-%) 30% 30% 35% 目精品化优势显著,电视剧制作量、播出量均为行业第一。公司顺应行
净利润 业趋势,将电视剧业务升级为全网剧,用精品的制作水平做新形态内容,
(+/-%) 57% 28% 36% 进一步提升剧目盈利水平。面对高速爆发的综艺市场,公司通过引入杜
摊薄 EPS 昉团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块。
PE 49 38 28 电影方面,公司成立华策影业,专业性的开展电影投资、制作和发行。
在发行团队组建基本完成的基础上,公司又与上海高格影视、韩国
股价表现 NEW、最世文化进行战略投资合作,加强制作端的力量,进军一线电
影公司。
200%
150% 全力推进 Super IP 战略,泛娱乐市场价值凸显:“SIP”战略的核心即
100% 彻底打通互联网和影视娱乐接线,从 IP 开发的最初既对剧目、电影、
50% 网络剧、游戏,乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营。通
0%
过战略,单个面对的不仅仅是电影或者电视剧市场,而是能横
-50% SIP IP
向打通整个泛娱乐市场,其价值远超面向单一市场的价值。公司目前手
14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10
14-11 握多项重量级 IP,并且今年全年新增 7000 万用于 IP 储备,通过与互联
传媒华策影视沪深300
网渠道深度融合、 Super IP 积累、超级制作班底、多内容形式开发变
现来进一步构建核心竞争力。
数据来源:贝格数据
打造“互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团”:公司未来基于海量的
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娱乐全内容和多种爆款头部产品,在传统的已有的商业模式基础之上,
探索更多的包括营销、艺人经纪、IP 授权、衍生品等多种的变现的商业
模式。基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产
业融合,力求成为“娱乐内容价值提升者”。
风险提示:全网剧或电影票房不达预期;SIP 战略进展不达预期。
最后一页评级说明及重要声明
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