国有商业银行信贷资产证券化研究.ppt

国有商业银行信贷资产证券化研究
绪论
论文选题的目的、背景
★由于不良资产的巨增所造成的金融危机在许多国家频繁发生
★我国先后成立4家资产管理公司
本论文的创新之处
★如何大力发展债券二级市场,改善市场流动性
★从理论上阐述了证券化对系统风险的影响
证券化对系统风险的影响



基本交易结构与现金流

资产支持证券最普遍的形式是过手证券,过手证券代表对具有类似的到期日、利率和特点的组合资产的直接所有权。这些组合资产保存于信托机构,所有权证书则出售给投资人。发起人要为这些资产提供服务,并收取本金和利息,从中扣除服务费,将剩余款项过手给投资人。
过手证券结构下的现金流示意图
基本交易结构与现金流

转付证券是同时兼具部分过手证券、资产抵押证券特征的一种债券凭证。其中1983年创始于美国的担保抵押债务(Collateral Mortgaged Obligations,英文缩写为CMO)是目前最流行的转付证券。
CMO的概念。CMO是以某一种特定的贷款组合为基础、包含多个到期日的转付证券,发行人将同一贷款组合产生的现金流在不同期限的债券之间进行分配,以便将贷款组合提前偿付风险在不同类别的债券持有者之间分摊。
CMO的具体结构
下面将会通过一个由四类到期债券组合成的CMO来说明CMO的结构设计。在这个CMO结构中,前三类债券从发行日起按固定利率计算,每半年支付一次利息,到期支付本金。第四类债券的计息方式、支付方式不同于前三类,这类债券通常被称为“Z类”债券。一般情况下Z类债券的利息每半年按复利进行累积,在前三类债券本金和利息全部偿付之前,SPV不必向Z类债券持有者支付利息。实际上SPV用本应支付给Z类债券持有者的利息加速了对前面三类债券投资者的支付,当前三类债券的本金和利息被全部偿付完毕后,Z类债券持有人可以每半年收取利息,到期收取本金,也可以继续积累利息、到期一次收回本金和利息。
CMO结构示意图
CMO现金流结构的第一阶段图