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失望的创业板
编者按

尽管历经十几年的孕育期,问世后的中国创业板还是不尽人意,短短半年就已迷失方向,令人大失所望。
半年来,热炒“驼背”公司、造假上市、恶意圈钱等丑闻频现于此,创业板新股不败的神话终破灭,个股整体破发比例接近30%。对上市企业而言。只要找对保荐机构并搞定它,上市就会变得容易;业绩可以造假;股价可以任意炒作;超募基金可以用来投资房地产……凡此种种。让创业板背离了自己的初衷。
曾几何时,人们兴奋地热议着中国创业板的未来,而如今,许多书店都将有关书籍退给了出版商。因为没有人再想了解创业板。普通投资者的心寒可见一斑。
从全球来看,虎头蛇尾的创业板市场,绝不在少数,而能够一直保持前进姿态、越来越强大的,则是凤毛麟角。虽然没人奢望中国创业板会脱颖而出,但仅仅半岁就严重变味,着实发人深省。

第一章撕破创业板的面具

创业板开市之初,可谓风起云涌,在A股市场整体强势,甚至产生了两市最高股价,但另一方面,二级市场对创业板企业的增长忧虑正在与日俱增。A股创业板经历前期爆炒之后,出现了大幅下跌。2010年6月1日,%,同时,86只创业板个股中有23只破发,占总数的近三成。此前,甚至出现过多起上市当日就惨遭“破发”的案例。
尽管如此,目前创业板股票2010年、2011年动态市盈率仍分别高达60,28倍、,、。创业板平均股价,远超过A股平均股价。
然而,通过调查,《IT时代周刊》却了解到,很多创业板公司都是“挺不起腰杆的驼背公司”,基本面并无太大保障。在暴涨暴跌的炒作中,创业板已经开始偏离为中小企业融资的初衷。

“驼背”公司得宠
短短三个月内,将中国船舶和贵州茅台拉下第一高价股的宝座,“天价”让业内瞠目结舌。创下如此壮举的正是创业板首批上市企业之一――神州泰岳。
自2009年10月30日该公司董事长王宁在深圳五洲宾馆敲响开市钟声以来,其战绩之辉煌可谓空前,先是从上市当天的最低86元,股,轻轻松松跨过百元大关,接着股价很快又整整翻了一番,成为当时两市唯一一只突破200元/股的股票。
但,神州泰岳却被称为“挺不起腰杆的驼背公司”。
在登陆创业板之前,神州泰岳有着心酸的历史,它曾两度谋求上市,皆以失败告终。2002年,香港创业板拒绝了它;2008年7月14日,它在证监会发审委的第101次发审会上被否,梦断国内中小板。
两次被拦在资本市场门外,凸显出其瑕疵,即业务上具有严重的依赖性。
神州泰岳业务单一,主营业务是飞信(尚处于起步阶段的农信通业务盈利模式和市场范围皆不确定),但飞信是一个技术壁垒极低的移动IMI具,目标客户群体尚未明确,连神州泰岳内部人士也承认,飞信的客户增长已经到了瓶颈阶段,“指望在飞倍业务上有太大的增长,不太现实”;而令香港创业板和内地中小板最为不满的是,神州泰岳几乎完全依附于***而存活,提供60%以上收入来源的飞信业务,必须靠***才能运营。神州泰岳副董事长兼董秘黄松浪曾公开表示,神州泰岳是一个没有自主权的企业:“我们和***是乙方与甲方的关系,我们会认认真真做好配角,不会、也不能去越位,飞信业务规划、产品规划等等,都是由***主导。”

然而,时隔一年多,神州泰岳的各项实力指数并无明显改变,为何却能“麻雀飞上枝头变凤凰”?一位资深投行人士道出了背后的玄机,在准备进军创业板之前,神州泰岳更换了保荐机构,新的保荐机构“中信证券”是A股市场的一块活招牌,神州泰岳向其支付了过亿元的上市费用;不仅如此,中信证券的全资子公司,还在神州泰岳上市前的5个月,认购了210万股发起人股。
有了“中信证券”保驾护航,神州泰岳仿佛立刻转了运,2009年7月,它提交上市申请材料,3个月后顺利通过了审批,并成为创业板首批上市企业之一。
据了解,在已登陆创业板的80多家企业中,还有不少类似的“驼背”公司,它们要么业务单一,要么客户过于集中,比较典型的有华星创业、蓝色光标、朗科科技等。
华星创业的主营业务是为通信运营商提供移动网络测评优化服务,其来自于前五大客户的销售收入,占其总收入的比例超过90%;蓝色光标的4个主要客户联想、AMD、三星、佳能,,占总营收的42%;朗科科技80%的收入来自于靠打官司赚取的专利费(对象主要是海外公司,因为中国公司输了也不肯付钱),更糟糕的是,朗科的核心专利只有一个,就是把内容直接通过
USB接口存到移动硬盘里,这种偏低端的专利技术前景未明,营业收入存在较大的波动性,因为网络数据存储和无线传输技术,正日益替代纯粹的闪存技术。基于上述情况,国信