财务管理学课后习题答案第2章.doc

第二章财务管理的价值观念
思考题
答题要点:
(1)国外传统的定义是:即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。(2)但并不是所有货币都有时间价值,只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时,将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值,因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值,还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。(3)时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下,银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
答题要点:
(1)单利是指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。(2)复利就是不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义,因为资金可以再投资,而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向,以赚取收益。
答题要点:
(1)不是,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。(2)例如,每月月末发放等额的工资就是一种年金,这一年的现金流量共有12次。
答题要点:
(1)对投资活动而言,风险是与投资收益的可能性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手。(2)风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高;反之,风险小,预期收益少。
答题要点:
(1)股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险,又被称作不可分散风险,或系统风险,或贝塔风险,是分散化之后仍然残留的风险。(2)二者的区别在于公司特
别风险,是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等。这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消;而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素:经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险。
答题要点:
(1)首先确定收益的概率分布。例如,在不同市场条件下,西京公司与东方公司未来的收益如下表所示。
西京公司的概率分布
市场
需求类型
各类需求
发生概率
各类需求状况下
股票收益率
西京
旺盛

100%
正常

15%
低迷

-70%
合计

(2)计算预期收益率,以概率作为权重,对各种可能出现的收益进行加权平均。接上例:
预期收益率的计算
市场
需求类型
(1)
各类需求
发生概率
(2)
西京公司
各类需求下的收益率
(3)
乘积
(2)×(3)=(4)
旺盛

100%
30%
正常

15%
6%
低迷

-70%
-21%
合计

=15%
(3)计算标准差,据此来衡量风险大小,标准差越大,风险越大。接上例:
西京公司的标准差为:
如果已知同类东方公司的预期收益与之相同,%,则说明西京公司的风险