财务案例研究作业及答案.pdf

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承销业务,中标标书中的价格就是股票发行价格。案例三1、与股票融资比较发行债券对公司的利弊何在?答:从筹资成本看,在债券融资中,债务的利息计入成本,在税前支付,因而它有冲减税基的作用;而在股权融资中,对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”,即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比,债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本,尤其是在预期利率上浮时期,效果明显。从控制权来分析,债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构;而在股权融资条件下,公司的管理结构将因新股东的加入而受到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析,如果公司投资回报率高于债券利息率,由于债券融资的成本只是相对固定利息,使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模,则可增加公司每股收益和净资产收益率,提高股东的收益,即产生“杠杆效应”。当然,债券筹资的缺点也是明显的,诸如,债券有固定到期日并定期支付利息,因而会增加公司的财务费用和财务风险;债券筹资受到公司资本结构的限制,也会影响公司的再筹资能力。2、影响公司债券利率的因素有哪些?答:企业债券的发行成功与否,利率的设计是核心。债券利率策略问题综合性强,十分复杂,确定债券筹资:..的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内,尽量降低利率,又能对投资者具有吸引力。根据我国目前的实际情况,确定债券利率应主要考虑以下因素:①现行银行同期储蓄存款利率水平;②国家关于债券筹资利率的规定。③发行公司的承受能力。④市场利率水平与走势。⑤债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款,利率可适当降低,反之,则应适当提高。案例四:1、可转换债券筹资与发行普通股或债券筹资比有何不同?答:从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。(1)是因为可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况(深宝安转债就是失败的例子),因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,使公司具有融资的灵活性。(2)即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,根据《可转换公司债券管理办法》,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,依照这个水平,可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外,可转换债券利息可以当做财务费用,相比红利来说,一定程度上也起到避税的作用,这使相同条件下增加了留存收益;:..(3)可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利,且可转换债券转股有一个过程,可以延缓股本的直接计入,因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样,造成股本极具扩张,从而可以缓解对业绩的稀释;(4)发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格,根据《可转换公司债券管理办法》和《上市公司可转换公司债券实施办法》规定,上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前30个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度,因此一般情况下相比较配股和增发来说,在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金2、何项条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定?赎回条款的目的是什么?答:赎回条款和回售条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定。赎回条款的目的是:为了保护发行人而设立的,旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票,从而达到增加股本、降低负债的目的,也避免利率下调造成的损失。财务案例研究作业2作业2案例五:1、评价一个固定资产投资项目是否可行,除了考虑其财务上的可行性外,还要考虑哪些因素?答:还要考虑:(1)产品是市场需求;(2)项目生产能力;(3)生产工艺:..,技术的先进性等。2、根据本案例阐述投资与筹资之间的关系。答:企业投资是指企业投入财力,以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下,企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去,对企业的生存和发展是十分重要的。财务管理中的投资包括对外投资和对内投资。企业持续的生产经营活动,不断地产生对资金的需求,需要筹措和集中资金。同时,企业因开展对外投资活动和调整资本结构,也需要筹集和融通资金。企业筹集资金,就是企业根据其生产竟因个、对外投资和调整资本结构的需要,通过筹资渠道和资金市场,运用筹资方式,经济有效地筹措和集中资金。企业进行资金筹集,首先必须了解筹资的具体动机,依循筹资的基本要求,把握筹资的渠道和方式。案例六:1、试用流程图法描述中美合资上海胜华制药有限公司的财务控制程序。答:第一层面:预算监控该公司对预算的管理体现了全面性和严肃性的原则。第二层面:责任授权要点为:(1)公司所有人员不经合法授权,不能行使该项权力;(2)公司的所有业务不经授权不能执行;(3)经营业务一经授权必须予以执行。:..第三层面:职责分离第四层面:信息记录该公司在信息管理上要求做到完整性、准确性、及时性和安全性。2、内部审计与财务总监委派制的关系?答:内部审计亦称部门和单位审计,对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度,财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益,二者对减少子公司投资失误,防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是,内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督,并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作;而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员,由母公司直接委派到子公司,负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策,并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。案例七:1、华乐集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同?你认为哪一种形式更适合市场经济的要求?答:(1)华乐集团的全面预算管理以目标利润为导向,它同传统的企业预:..算管理不同的是,它首先分析企业所处的市场环境,结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润,然后以此为基础详细编制企业的销售预算,并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。(2)由于华乐集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式,因此,这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践证明了他们对此的精辟概括:企业的生产竟因个犹如客轮在大海上航行,市场是大海,企业是航船,总经理是航长,职工是航员,用户是旅客,目标利润是其航行的目的地,而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。2、华乐集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面?它们之间的关系如何?答:构成包括:(1)目标利润;(2)销售预算;(3)销售费及预算费预算;(4)生产预算;(5)直接材料预算;(6)直接人工预算;(7)制造费用预算;(8)存货预算;(9)产成品成本预算;(10)现金预算;(11)资本预算;(12)预计损失表;(13)预计资产负债表。关系:目标利润是预算编制的起点,编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤,然后再根据以销定产原则编制生产预算,同时编制所需要:..外,还应当考虑现有的存货和年末的存货;生产预算编制以后,还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算;产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总,预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。案例八:答:由于涉及的企业、公司其管理主体各异,分别属于当地政府和石化总公司管理,由于采取统一的结算模式,使得炼化企业、大区公司、省市石油公司到财务公司分支机构、最终到银行,采取统一的票据传递,从时间、种类、与资金流动配套得十分紧密,各层级清晰的授权、明确功能、各负其责,信息传递透明而顺畅,使总部能及时掌握和了解各分支机构存贷款情况、拆借数额、头寸余额及整个资金运作的效率,便于集团统筹调度、规划资金的使用。大大提高了票据和资金的流程效率,使集团总部对各分子公司的资金的流转现状的掌握和统一配置成为现实,改变了过去由各企业和公司自行设计票据、自行规定流程、自行与银行办理结算、由各管理主体授权控制但最终无人控制的局面。财务案例研究作业3答案作业3案例九:1、影响目标利润规划的因素有哪些?这些因素是如何影响目标利润的?答:(1)资本保:..实现资本的保值与最大限度的增值是企业经营理财的最终目的。保值的根本是增值,没有增值,也就不可能实现资本的保值。在市场竞争的环境下,要想实现资本保值,要求资本(首先是资产)的增值率不得低于市场的平均水平。从实现资本保值的目的出发,要求企业在目标利润规划时,必须充分考虑所有者的收益期望。当然从所有者角度来看,这一利润目标首先是税后利润概念。(2)市场竞争站在企业角度,资本保值增值目标源于出资人约束,属于企业经营理财的内在目标。然而,在市场环境下,这一内在目标最终能否实现,首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此,立足市场竞争,要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略,明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位,通过不间断地市场渗透、市场开发、产品开发与多元化经营,实现与市场的对接,保障企业销售目标的顺利实现。(3)资源的配套程度能否实现目标销售,直接取决于企业各项资源,包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源、技术信息资源等的配套状况。实现企业的销售目标需要考虑企业各项资源的配套状况。要保证预期销售目标的实现,企业必须全方位地提高各项资源的素质与配套程度,只有这样才能使目标销:..(4)纳税约束纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降低等方面。由于资本实际增值率或报酬率完全是一种税后的概念,而符合市场竞争及资本保值与增值需要的目标利润,首先应当是一种息税前利润概念。要使所有者或出资人的期望收益目标实现,首先要使企业资产的息税前收益率达到甚至超过社会或行业平均水平,同时通过对成本开支的严格控制以及税收筹划的有效实施与资本结构的合理安排,确保税后利润目标预期的顺利实现。(5)其他利益相关者的影响企业财务行为不单与所有者的利益密切相关,同时也对其他利益相关者,如债权人、供应商、顾客、雇员(包括经营管理者)及整个社会的利益产生直接或间接的影响。在其他利益相关者看来,尽管所有者享有企业的控制权与分配权,但他们对企业也有着合法权益要求。如果企业在制定目标利润时,完全只考虑所有者保值增值目的,而忽略了其他相关者的期望,势必损害其他利益相关者的权益。如债权人,尤其是长期贷款人将发现企业用于债务担保的资产价值低到不能再低;雇员的工资将会很低而福利可能被完全忽略;顾客可能会得到劣质产:..那儿得到的将是法定范围内最小的贡献;企业对环境保护方面的投资将最小化,等等。一旦出现这些情形,势必招致其他利益相关者的强烈抵制,其结果不仅会极大地损害企业的市场形象与竞争地位,而且必然对销售与利润目标的实现产生巨大的阻力,甚至完全无法实现。因此要求企业在制定利润目标时,必须对其他利益相关者的合法权益有一个较为适当的考虑。2、目标利润管理包括哪几个环节?目标利润管理是在目标利润规划的基础上,通过过程控制和结果考核,确保目标利润实现;通过差异分析和结果考核,并结合外部环境变化,重新进行下一期目标利润规划。因此,目标利润管理是一个封闭的管理循环,包括三个基本环节,