企业价值评估（第二版）12第十二章 特殊情形的企业价值评估.ppt

第十二章 特殊情形的企业价值评估
《企业价值评估》课件
知识不是简单的加和，而是累积和联系。数据和信息是知识的基础，它们是马赛克的构成元素，但它们却不是其图案。 －－托马斯A斯图尔特
第十二章 特殊情形的企业价值评估
第一节 多业务企业的价值评估
第二节 周期性企业的价值评估
第三节 非上市企业的价值评估
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第一节 多业务企业的价值评估
清华同方股份有限公司（证券代码600100），产品涉及计算机系统、数字城市、安防系统、知识网络、军工、数字电视系统等22个项目，，控股、参股公司180多家。销售毛利率：%~％
评估的具体步骤包括：
业务单元财务报表的创建与预测
估算每个业务单元的资本成本
评估业务单元价值并加总
第一节 多业务企业的价值评估
一、业务单元财务报表的创建与预测
业务单元：从事单一业务的一个或多个公司
构建以业务单元为基础的历史财务报表和预测财务报表，解决4个问题：
分配母公司的日常管理费用
处理业务单元间的交易活动
处理母公司与业务单元间的应收和应付关系
计算业务单元的历史和预测投入资本及现金流
第一节 多业务企业的价值评估
（一）分配母公司的日常管理费用
共享母公司提供的管理和服务，由此产生的成本费用需要合理分配
母公司提供的服务如法务、人力资源、会计等，应根据成本驱动因素进行分摊
如果某项成本的产生与业务单元不相关或与业务单元规模大小不相关（如首席执行官的薪酬或公司的艺术收藏），一般不需要分摊这些成本
第一节 多业务企业的价值评估
分配母公司日常管理费用的原因：
如果将不属于业务单元的成本分摊给业务单元，则会降低业务单元和同类单一业务公司的可比性
将母公司作为一个独立的业务单元，可以反映其创造或消耗多少公司价值
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第一节 多业务企业的价值评估
（二）处理业务单元间的交易活动
集团公司的财务报表：将互相抵消内部收入和成本以避免双重记账，只有从外部发生的收入和成本才会保留在合并报表上。
例：业务单元A为业务单元B提供了价值100元的装饰品，并确认收到了收入和相应的毛利润，随后，业务单元B对装饰品进行了加工，并将其出售给外部客户。假设只有80%的装饰品在第二阶段被加工和出售，剩下的20%（20元）以预处理成本入账并成为业务单元B的存货。
第一节 多业务企业的价值评估
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第一节 多业务企业的价值评估
（二）处理业务单元间的交易活动
建立业务单元财务报表需要以业务单元为核算对象，将来自于外部的和内部的收入作为业务单元的总收入，在此基础上，进行成本费用、税金、利润的核算。这一过程有时需要将合并报表中的数据分拆给各个业务单元，实际上是合并报表的反向操作。
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