（创业指南)创业板投资机会分析.pdf

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（创业指南）创业板投资机
会分析 : .
长城证券有限责任公司
GREATWALL SECURITIES
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创业板市场建设于 09 10 28年月取得实质性的突破，首批
家公司完成募资发行工作后，管理层宣布1023月日创业板开板，
要点： 1030日集中挂牌开市。对于投资者关注的创业板开设期的主月
板走势，创业板初期运行趋势，创业板个股投资策略进行下述分
首先,根据日本和韩国创业市场开市前一个月、 创业板开设前后对主板的影响偏中性。 析。
开市后两个月的主板走势，主板与创业板并没有出现反向波动。可以看出主板市场
的趋势更多的是受经济基本面决定，创业板的资金分流影响主板的论述难以成立。壹、创业板开设期的主板走势
其次,根据创业板对主板分流资金分析，创业板的分流效应还不到主板的 1%，从目
前主板的日均波动来看，其对主板分流作用有限。所以我们认为创业板开设期对主1、亚洲国家创业板开设期对主板影响
板的影响偏中性。维持主板市场 4季度震荡上行判断。就短期而言，宏观数据利好创业板开设前后，投资者预期较高，存于减持主板股票，将
兑现后，美元形成下跌支撑、经济刺激政策退出产生阶段性冲击，在下期宏观数据资金转移到创业板的动机，进而造成主板市场下跌。于创业板开
公布前 A股下跌调整预计仍将延续。
设期，创业板和主板呈跷跷板走势成为公众普遍担忧的事件。不
“”炒新需谨慎。由于股本规模、创业板开市首日受资金追捧的几率较大，但是首日过从实证研究来见，这种逻辑的实际预测作用有限。
个股质地等方面相近，创业板首日走势可以借鉴中小板新股上市首日的表现。8月
亚洲地区于创业板开设期望，投资文化方面具有趋同性，我
中旬以来 22 47% 53%。，平均收盘涨幅为只中小板新股上市首日平均开盘涨幅为
倍左右，相比前述首批 28 09 PE 36 22家创业板新股年平均值在家中小板公司高 们选取了日本、韩国创业市场开市前壹个月、开市后俩个月，比
出约 20%。但是从成长性和“炒新”氛围的角度，创业板首日表现有望获得较大溢价， 较了创业板指数和主板指数的走势，来分析主板市场受到的影响。
左右。在偏离合理估值区间的情预计 28 50-60%家创业板新股上市首日平均涨幅在图1：日本主板和主板出现同步下跌图2：韩国主板和创业板第2个月后背离
况下，创业板新股后期普遍面临较大的调整压力，首日“”炒新需谨慎，除非上市涨 数据来源：BLOOMBERG长城证券研究所
幅明显较低（例如低于 30