宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析.doc

宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析-会计
宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析
高诗雅
摘要:笔者以宜宾五粮液股份有限公司公开财务报告为基础,从外部财务报告使用者视角出发,对其2008 年至2011 年各年度的经营业绩和财务状况进行分析,并与白酒行业巨头贵州茅台和行业领头羊山西汾酒进行对比,考察和评价公司的偿债能力、营运能力和盈利能力等,形成综合评价意见并对其良性发展抛砖引玉提出相关思考建议。
关键词 :五粮液;贵州茅台;山西汾酒;偿债能力;营运能力;盈利能力
一、宜宾五粮液股份有限公司背景介绍
宜宾五粮液股份有限公司于1998 年4 月21 日在深交所上市,主要从事五粮液及其系列酒的生产经营、包装物的包装销售以及精细化工等产品生产销售等。五粮液及其系列酒产品中包括我们家喻户晓的五粮春、五粮神、五粮醇、金六福、浏阳河等几十种不同档次、不同口味,能够满足不同层次消费者需求的系列产品等。
2008 年是公司“1+9+8”战略强势开启第一年,本次案例分析选取宜宾五粮液股份有限公司2008 年至2011 年深交所发布的财务报告为基础资料,以其财务状况为起点,对其2008 年至2011 年各年度的经营业绩和财务状况进行分析,并与白酒行业另一巨头贵州茅台在发展管理战略上进行相应对比分析,形成综合评价意见并进行相关再思考。众所周知白酒行业双巨头非五粮液和贵州茅台莫属,选取贵州茅台做对比具有较强对比性;山西汾酒作为上市公司中较中坚力量代表与五粮液进行比较,可以一定程度上代表14 家上市公司行业发展水平。
二、宜宾五粮液股份有限公司财务报表具体分析
(一)偿债能力分析
五粮液的现金比率近三年平均水平明显高于贵州茅台和山西汾酒,2010 ,其中货币资金增幅较大,并且占比很高,保持在65%上下浮动。虽然这个与白酒行业特点有关,从2004年以来白酒行业蓬勃发展,公司持有充裕的现有资金为其发展积蓄力量。且高额的货币资金持有量为公司经营运行提供有力保障,但是笔者认为高出行业一般水平相当数量也反映出公司没有充分利用现金资源,没有把现金投入经营中赚取更多的利润。五粮液公司资产负债比率数值在同行业中属于居中位置,比贵州茅台略高,比山西汾酒略低。作为与贵州茅台双龙争霸的五粮液公司,该两项指标上的略高表明公司采用了相对而言较高风险财务结构,并且该类指标有明显走高趋势。
(二)营运能力分析
公司应收账款周转率和存货周转率畸高,这表明公司资产流动性强、公司短期偿债能力强,这与前面分析偿债能力也是相呼应的。同时也反映出公司赊销业务很少。从2011 年财务报告附注中列报的1 年以上应收账款重要性公司列报中只有2 家的数据也能侧面说明公司赊销业务较少。笔者认为这与公司主要消费群体有关。提价策略成功进行后公司进行了品牌资源整合,用精准的价格策略,对高端消费群体进行三档次市场细分,不给竞争对手留下任何市场缝隙,凭借强大的终端网络,建立起高端品牌形象的区隔。主要针对顶尖的社会名流、政要的消费群体、政府高官、军队要员、企业家和其它非富即贵人群,走高端终端渠道,因此赊销业务在营业收入中所占比例并不明显。除此之外,由于该指标中应收账款项目数额取自于年初与年末资产负债表上列示的数值平均值,在年初与年末时间点上,是政府部门、相关企业等存在赊销行