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内生货币供给理论视野中的货币政策传导机制
摘要:内生货币供给理论认为,中央银行基础货币的供给并非是由中央银行完全8 t tt8. com控制的外生变量,而主要是由商品流通及经济活动所内在决定及制约的内生变量,并由此决定了在市场化金融体制下,应采用以利率为中间,着眼于货币需求的间接货币调控模式。本文首先阐述了内生货币供给理论的主要观点及利率型传导机制的主要内容,在此视野内,分析了我国基础货币供给的内生特性,最后建议中央银行采用“盯住利率型”的货币调控模式以促进经济的持续、稳定发展。当然,这有赖于首先建立起良性的利率市场形成机制。
货币政策是指由中央银行采取的,通过影响货币和其他金融条件来寻求实现持久的产出增长、高就业和物价稳定等广泛
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目标的行动。货币政策的传导机制则是指货币供给影响经济活动的中间用方式,离开这些环节和方式,货币政策工具就失去了作用的前提和依据。而货币政策中间币政策模式的选择是与对货币供给特性的认识和判断紧密相连
的,货币供给的特性主要是指货币供给的内生性和外生性问题。货币供给的内生性是指货币供给是由商品流通及经济活动所内在决定及制约的内生变量;而货币供给的外生性则指货币供给是由经济过程以外的其他因素(如货币当局)所额定制约的外在变量。当代西方货币政策传导机制理论都是以外生货币供给为理论基础的。然而,自外生货币供给理论产生以来,就一直受到一些
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经济学家的质疑,并通过经验事实证实了相反的结论。他们的声音有时因处于非主流地位而略显微弱,但他们的观点与论据为我们sSBbWw拨开货币的神秘“面纱”、认知市场经济运行的真实面目奠定了坚实的理论基础,而且对我们sSBbWw正确把握货币政策的传导机制及制定货币政策都具有重要义。下面8ttt8首先对内生货币供给理论予以简要论述,以便为后面探讨内生货币供给视野中的货币政策传导机制构建一个理论平台。
一、内生货币供给理论与外生货币供应理论的主要分歧
从货币理论史关于货币供给内生性与外生性的争论上看,争论的焦点和根本分歧在货币供给与经济活动的客观关系上,争论的真正意义在于性供给的客观必然性而非必要性上。从必要性上讲,几乎所有8 tt 的货币理论家都不否认货币供给有符合货币需求的必要性,并以此作为dddtt理想、合理状态www .ddd Tt. com,但内生论者不仅认为这种内生性是必要的,而且也是8tt t 8. com社会经济运行的客观必然结果。反之,外生论者却否认内生货币供给的客观必然性。现代信用货币供给的内生特性问题在第二次世界大战后的后凯恩斯主义者与主流经济学派的货币争论中得以深入研究和发展。
后凯恩斯主义者认为新古典主流理论是一种建立在完全8 t tt8. com竞争基础上的静态均衡理论。均衡理论从其本质上讲是一个交换经济模型。这一模型抽象掉了生产过程,从而也抽象掉了生产过程所体现
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的人们之间的利益关系。因此. com,均衡模型基础之上的新古典主流经济学派的一条共同的主线就是在长期是“中性的”。也就是说,相对,收入和产出与在长期货币数量是无关的。同时ssbbww. com,价格的总水平是由货币数量所唯一决定的。因此. com,价格水平的变动——通货膨胀与通货紧缩——完全8 t tt8. com是货币数量变动的结果。但是dddTt