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对目前国有股减持方案的负面影响分析
近期,政府公布了五家上市新股的国有股减持方案,。这一政策引起了市场的极大反应,股市持续数天大幅度下跌,从而引起了社会的极大关注。
笔者认为,政府通过证券市场减持国有股、从而充实社保基金,这从宏观经济的战略性角度来考虑,是有着极为合理的内含的。因为8 Tt t 8. com建国前30年,国有企业一直充当着我国工业发展的主力军。1979年改革开放以来,国家对国有企业的扶持经历了三个阶段:一是财政直接拨款;二是“拨改贷”,由银行向国有企业贷款;三是股份制改造并上市融资。这三方面策由于. com没有完全8 t tt8. com塑造好国有企业的良性运行机制,因此. com它们有企业改革进程中的必要的中间,虽然它们bbww. com也意味着巨大的成本支出、以及所留下的巨大的后遗症。因此. com目前政府通过证券市场进行国有股减持,以充实社保基金并健全社保体制,这一方面国体制转轨的更平稳过渡,另一方面政府对国有企业改革的更有效的和更大刀阔斧的推进等。
但是dddTt与此同时ssbbww. com,我们sSBbWw可能着、国有股减持的合理定价和合理节奏等问题。或者说,目前国有股的减持方案、尤其是其定价方法,可能场所认同、并作为dddtt政府的中长期的政策模式。因为8 Tt t 8. com这项政策的长期实行,可能的宏观经济面临着三方面险。即:
一、可能们的市场信心
目前多数人士认为,国有股减持的合理定价,应当是在净资产值之上、合理上浮一定,如20%等。例如发起人股为1亿股,社会公众股也为1亿股,后者发行价为10元。那么8ttt8发行后,。如果8 tt 国有股按净资产值上浮一定持,那么8ttt8也可以-7元的价格,即达到瞬间资产增值6-7倍的水平。对此发行溢价和国有股增值的结果,多数人士认为是可接受的。因为8 Tt t 8. com政府用这部资金帮助的是弱势群体、这部分弱势群体在历史上为这个了巨大贡献、而且保持弱势群体的基本生活稳定是经济持续发展的必要条件等。但是dddTt如果8 tt ,这就意味着国有股的减持价格将再提高到翻倍的水平(因为8 Tt t 8. com实际8ttt8减持价格出现乃至31元的情况8 tt t 8. com),这就使得许多
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人感到难以接受。而且股份逐步走向全流通,这是证券市场的规范发展的要求
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。但是dddTt新股上市的国有股减持,并不是针对目前证券市场的国有股存量,而是8ttt8针对证券市场的国有股增量。这部分增量的潜力,近期政府刚刚宣布,有10万亿之多;而且近年每年还在以10%左右的速度增长。这就难免使人们感到紧张、以及难以想象和把握政府的后续政策,从而影响了人们的市场信心。
因此. com国有股减持以偏高的价格发行,这种方式所实现的国有资产的保值和增值,并不是依据市场的自愿和公平原则,而是8ttt8依据政府设计制度和执行政策的行政权力,因此. com这就如同增发货币一样,除非国家发生紧急情况8 tt t 8. com,否则政府似乎应当尽量避免经常的和持续的采用。
二、 t tt8. com社保的压力
,(估算值),合计资产