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期货套利PPT.ppt


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期货套利PPT.ppt
文档介绍:
信息研究部姜兴春
二O一O年八月
商品期货套利交易
2
目录
第一节商品期货套利交易概述
第二节商品期货套利交易种类与定价原理
第三节商品期货套利交易
第四节国内商品期货套利交易现状
第五节我们对套利的理解
第六节国内期货套利发展趋势
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第一节商品期货套利概述
套利交易: 套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。
套利原理:套利是利用不同市场(时间、地点、品种)之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。
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第一节商品期货套利概述
套利与普通投机交易的区别:
普通投机交易关注绝对价格变化,而套利是从不同合约彼此之间的相对价格差异套取利润。
普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖,而套利则是同时进行双向操作。
套利交易的特点:
低波动率—相对价差变化。
低成本—低保证金(郑商所套利头寸单边收取保证金)。
稳定收益—风险收益比较好。
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第二节商品期货套利交易种类与定价原理
商品期货套利交易种类
跨期套利
跨市场套利
跨品种套利
基差套利
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第二节商品期货套利交易种类与定价原理
跨期套利
跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约,以期在两种合约价格差距发生有利变化时平仓获利。
跨期套利的核心是月间价差变化。
决定月间价差变化的因素:
持有成本:决定月间价差大小。
供求关系:决定月间价差的排列方式,正向价差排列还是逆向价差排列。
季节性因素:影响个别月份的价差排列。
投资者结构:影响个别月份的价差排列。
7
跨期套利交易机会
无风险期现套利
期货价格-仓单生成价格>资金成本
正向市场条件下的买近期卖远期无风险套利
正向价差排列
月间价差>完全持有成本
正向市场条件下的买远期卖近期套利
正向价差排列
中高库存水平
月间价差过小
第二节商品期货套利交易种类与定价原理
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跨期套利交易机会
无风险期现套利
期货价格-仓单生成价格>资金成本
第二节商品期货套利交易种类与定价原理
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案例1:白糖注册仓单
仓单注册成本:运输费,入库费、检验费、仓储费.
(1)运输费:短途运输费在100元/吨
(2)入库费用:汽运12元/吨(卸车、搬运、码垛),火车运输26元/吨。(具体费用见交易规则附录8)
(3)检验费:350元/样品,600吨一个样,按1元/吨计算。
(4)仓储费:0.45元/吨/天,每年5月1日至9月30日;0.40元/吨/天,其它时间收取标准。 按60天计算。
期货交割成本:交易手续费、交割手续费、增值税、资金占用利息。
(1)交易手续费:一手8元,一吨0.8元。
(2)交割手续费:1元/吨。
(3)增值税成本:以目标差价300元/吨来计算,增值税成本为300×17%/1.17=43.58元。
(4)资金占用利息:资金占用以两个月来计算,白糖现货价格以4500元/吨来计算,期货卖出价以4800元/吨来计算,贷款按照短期月贷款利率6‰来计算,这部分资金占用分为两部分:第一,期货保证金占用利息4800×10%×6‰=2.88元/吨;第二,实物仓单占用资金的利息成本4500×6‰=27元/吨,合计资金占用利息成本为(2.88+27)×2=59.76元/吨。
注册交割的成本合计为:运输费用+入库费用+检验费+仓储费+交易手续费+交割手续费+增值税+资金占用利息=100+12+1+0.45×60+0.8+1+43.58+59.76=245.14元/吨。300元价差扣除综合成本(资金成本按年利率7.2%计算),折合年收益率为7.3%。资金的综合年收益率为7.2%+7.3%=14.5%。
第二节商品期货套利交易种类与定价原理
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跨期套利交易机会
正向市场条件下的买近期卖远期无风险套利
正向价差排列
月间价差>完全持有成本
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