第六章 长期筹资决策.ppt

第六章长期筹资决策
第一节资本成本
第二节杠杆利益与风险
第三节资本结构理论
第四节资本结构决策
第一节资本成本
资本成本作用
资本成本的内容
用资费用、筹资费用
资本成本率的种类
个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率
作用
选择筹资方式,进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
资本成本是评价投资项目,比较投资方案和进行投资决策的经济标准。
资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准
第一节资本成本
个别资本成本率的计算——原理
式中,K——资本成本
D——用资费用
P——筹资数额
f——筹资费用
F——筹资费用率
第一节资本成本
长期债权资本成本率
长期借款成本-债券成本
Kl——长期借款成本率 Kb——债券资本成本率
Il——长期借款年利息额 Ib——债券年利息
T——企业所得税税率 B——债券发行额
L——长期借款本金 Fb——债券筹资费用率
Fl——长期借款筹资费用率
Rl——借款年利率
第一节资本成本
股权资本成本率的测算
优先股资本成本率普通股资本成本率
Kp——优先股成本 Kc——普通股成本
Dp——优先股年股利 Dc——普通股基年股利
Pp——优先股筹资额 Pc——普通股筹资额
Fp——优先股筹资费用率 Fc——普通股筹资费用率
留用利润资本成本率 G——增长比率
第一节资本成本
综合资本成本率的测算
计算公式
式中:Kw——综合资本成本率
Kj——第j种个别资本成本率
Wj——第j种资本比例
资本价值基础的选择:
按帐面价值确定比例
按市场价值确定比例
按目标价值确定比例
第一节资本成本
边际资本成本率的测算
边际资本成本率规划
第一步,确定目标资本结构。
第二步,测算各种资本的成本率。
第三步,计算筹资总额分界点。其计算公式为:
式中: BPj——筹资总额分界点;
TFj——第j种资本的成本率分界点;
Wj——目标资本结构中第j种资本的比例。
第二节杠杆利益与风险
企业的风险(投资者角度)
企业总风险=企业经营风险+企业财务风险
税后利润的变动=税息前利润的变动+税息后利润的变动
杠杆:扩大风险因素对企业风险的作用的机制
一、营业杠杆利益与风险
销售收入税息前利润
营业杠杆系数
DOL——营业杠杆系数
EBIT——基期税息前利润
S——销售收入
EBIT——税息前利润变动额
S——销售收入变动额
Q——销售量
P——单价
V——变动成本
F——固定成本(不包括利息)
推导简化:
营业杠杆
二、财务杠杆利益与风险
税息前利润税后利润
财务杠杆系数
DFL——财务杠杆系数
EPS——普通股每股利润变动额
EPS——基期普通股每股利润
I——利息
T——所得税率
财务杠杆