公司理财Chap10.ppt

第10章
资本性投资决策
McGraw-Hill/Irwin
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1
重要概念与技能
知道怎样估计不同类别项目的相关现金流量
掌握各种计算经营现金流量的各种方法
知道如何制定项目的竞标价格
知道如何应用年均成本法对项目进行评价
10-2
2
本章大纲
项目现金流量:初步考察
增量项目流量
预计财务报表与项目现金流量
项目现金流量:深入考察
经营现金流量的其他计算方法
贴现现金流量分析(DCF)中的特殊情况
10-3
3
相关现金流量
在资本预算分析中,只有那些如果接受了项目以后才会发生(或者不发生)的现金流量,才是应当纳入分析的
这种现金流量被称为:增量现金流量
区分原则:可使我们单独考虑与该项目相关的现金流量进行决策,而不受公司其他活动或项目的影响
10-4
4
怎样判断一项现金流量是否相关?
需要经常自问:只有在接受该项目的情况下,才会产生这项现金流量吗?
如果回答为“是”,则为增量现金流量
如果回答为“否”,则与该现金流量与项目无关
如果回答为“部分是”,则应考虑与项目相关的那部分现金流量
10-5
5
现金流量的常见类型
沉没成本:指过去的决策带来的,现在的决策所无法影响到的成本
机会成本:指由于选择了当前方案而放弃次优方案所可能获得的收益
附带效应(side effect)
正面的附带效应:其他项目带来有益影响
负面的附带效应:对其他项目造成的不利影响
净营运资本(NWC)的变动
融资成本
税
10-6
6
预计项目资金需求表
10-9
年份
0
1
2
3
净营运
资本NWC
$20,000
$20,000
$20,000
$20,000
固定资
产净值
90,000
60,000
30,000
0
投资
合计
$110,000
$80,000
$50,000
$20,000
9

10-10
年份
0
1
2
3
经营现金流量
$51,780
$51,780
$51,780
NWC变动
-$20,000
20,000
资本性支出净值
-$90,000
CFFA
-$110,00
$51,780
$51,780
$71,780
10