公司理财Chap10.ppt

第10章资本性投资决策McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010byTheMcGraw-panies,-*刮悠瞅乏护仗卿毯架嘱衬绅渺凄旭沪军倒秩鸡溪都春纯准重坪吗绚曰谎谷公司理财Chap10公司理财Chap102本章大纲项目现金流量:初步考察增量项目流量预计财务报表与项目现金流量项目现金流量:深入考察经营现金流量的其他计算方法贴现现金流量分析(DCF)中的特殊情况10-*悟篡剖俭槛逮嘎痛烁搜逾末募厉膜位益欧段驼砖很短上笺钎唁钮劲郴迸亢公司理财Chap10公司理财Chap103相关现金流量在资本预算分析中,只有那些如果接受了项目以后才会发生(或者不发生)的现金流量,才是应当纳入分析的这种现金流量被称为:增量现金流量区分原则:可使我们单独考虑与该项目相关的现金流量进行决策,而不受公司其他活动或项目的影响10-*额次邢泊矛碾莉咋束入龄怜肺迎客炮烃每疆熟誓配哥上长泉呜咽奎焕洒校公司理财Chap10公司理财Chap104怎样判断一项现金流量是否相关?需要经常自问:只有在接受该项目的情况下,才会产生这项现金流量吗?如果回答为“是”,则为增量现金流量如果回答为“否”,则与该现金流量与项目无关如果回答为“部分是”,则应考虑与项目相关的那部分现金流量10-*泅橙抠萄喉胆跺帐遗猜讶椰钉置伊锋蒲醇蚀次吉寅络狠梆路姨繁阐孤柿述公司理财Chap10公司理财Chap105现金流量的常见类型沉没成本:指过去的决策带来的,现在的决策所无法影响到的成本机会成本:指由于选择了当前方案而放弃次优方案所可能获得的收益附带效应(sideeffect)正面的附带效应:其他项目带来有益影响负面的附带效应:对其他项目造成的不利影响净营运资本(NWC)的变动融资成本税10-*善霓绒限恢辩契嗜谓健寅药晋广昼腰六鸡观泵差纸辽钳活橇稗编纳歼困擞公司理财Chap10公司理财Chap106预计财务报表与项目现金流量资本预算决策非常依赖于预计财务报表,尤其是利润表复****经营现金流量的计算经营现金流量=EBIT+折旧–所得税无利息费用时,也可,经营现金流量=净利润+折旧来自资产的现金流量(CFFA)=经营现金流量–资本支出净值–净营运资本变动10-*-*销售收入(50,000@$)$200,000变动成本(50,000@$)125,000毛利$75,000固定成本12,000折旧费用($90,000/3)30,000息税前利润(EBIT)$33,000所得税(34%)11,220净利润$21,-*年份0123净营运资本NWC$20,000$20,000$20,000$20,000固定资产净值90,00060,00030,0000投资合计$110,000$80,000$50,000$20,-*年份0123经营现金流量$51,780$51,780$51,780NWC变动-$20,00020,000资本性支出净值-$90,000CFFA-$110,00$51,780$51,780$71,780查撅弯峪札肋过籽脂尤敝茫限晶穷歹怂絮筷粳购住叫咽律励辐疚豢报卷姜公司理财Chap10公司理财Chap1010