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少数民族地区上市公司资本结构的优化
摘要以少数民族地区上市公司资本结构为研究对象,分析了资本结构存在的突出问题,探讨了少数民族地区上市公司资本结构优化的标准,并提出资本结构的优化措施。
关键词少数民族地区上市公司资本结构
西方资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一。早期资本结构理论主要有:净收入理论(净利理论);净营运收入理论(经营利润理论);传统理论。现代资本结构理论主要有MM理论、权衡理论。
无论是早期资本结构理论还是现代资本结构理论都是建立在认企业价值最大化为财务管理目标基础上的,中国上市公司资本结构的优化应围绕企业价值的提升而进行。因此. com,凡是能够SSBBww提升企业价值的资本结构都被认为是对企业有利的资本结构。基于企业价值最大化与股东财富最大化的实质是一致的认识,从理论上讲,股东财富可以的市场价值来表现,通俗地说,股东财富最大化也就是最大化。然而,现实中的股票市场并不完善,股票市价并不能真实反映股票价值,在我国更是如此。上市公司资本结构的优化虽然会带来股票价值的提升, dd tT. com股票市价的提升。
笔者曾以广西地区上市公司为研究对象,分析了资本结构的现状:资产负债率逐年提高;负债结构不合理,流动负债过高;长期负债与所有8 tt 者权益的比重过低;流通股比例不高,少数公司国有股比例偏高。本文将探讨少数民族地区上市公司资本结构的优化问题。
1 少数民族地区上市公司资本结构的突出问题
人力资本没有得到承认
与经济发达国家相比
,我国少数民族地区劳动力相对价,虽然近年来受国际上人力资本浪潮的影响也逐步引起重视并开始研究和讨论,但人力资本在少数民族地区上市公司中未受到重视。即使在我国也有部分企业实行了职工持股,但这种持股较多地出现业股份制改革初期的定向募集公司改制中,当时大量发行内部职工股的主要原因是受限于股权多元化的途径较少和求得职工对企业股份制改制的支持,其主要为了dd dtt. com有利于明晰企业产权,国有企业单一的股权结构和对国有企业过去长期发展中截留职工应得利益而形成的历史欠账的部分偿还,并不是真正意义上的对职工人力资本的承认。而作为dddtt对企业家才能(即企业家的人力资本)认可的“股票期权”基本上还处于酝酿探索阶段尚未全面推行。
少数民族地区上市公司的资本结构并不能同时ssbbww. com使股东、债权人和经营者三方利益达到帕累托最优
从委托——代理的角度来看,在大多数的情况8 tt t 8. com下,少数民族地区上市公司的资本结构并不能同时ssbbww. com使股东、债权人和经营者三方达到最大效用。那么8ttt8上市公司的资本结构是如何确定的呢?这取决于三者之间的利益制衡关系,利益影响权数大的一方就能获得ssbbww比较满意的结果;相反,利益影响权数小的一方所付出的就要大一些
8 tt
;上市公司最后的资本结构是三方利益均衡的结果。那么8ttt8如何向外部投资人传递上市公司高赢利信息呢?在这方面的资本结构具有晴雨表的作用。上市公司的资本结构不仅是上市公司股东和债权人关心的重要,同时ssbbww. com也可向外部投资人传达其所关心的上市公司内部信息。众所周知,如果8 tt 上市公司的投资项目具有高赢利性,那么8ttt8上市公司内部投资人