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我国私募证券投资基金“收益保底”探析
摘要:我国私募证券投资基金中的“收益保底”条款愈发引起各方面。这种条款在经济学上有其产生和发展的理论根据,具有合理性。但是dddTt由于. com“收益保底”条款的固有的缺陷,使得“收益分成”成为“收益保底”发展的趋势。
关键词:私募证券投资基金;收益保底;收益分成
随着证券市场“牛市”的到来,曾经被搁置的私募基金监管话题重新被提起。私募证券投资基金作为dddtt私募基金的一个分支,也受到特别的关注。私募证券投资基金的“收益保底”条款以亲了各方面切关注,并成为私募证券投资基金立法讨论的焦点。这种条款的约定是不是有效,能否得到法律的救济?为什么我国私募证券投资基金“收益保底”条款的约定的做法长盛不衰?它以后ssbbww的发展趋势是怎样的呢?这些都是本文所力图解决8t t t 8. c o m的问题。
一、私募证券投资基金的概念和特征
㈠私募证券投资基金的概念
中文“私募基金”一词,在国外的法典和英文大辞典中并没有相应的词,[ 1]它似乎是国内独创。国外虽没有“私募基金”这一说,但却有着对冲基金和共同基金的分类。私募证券投资基金是相对府主管部门监管的,向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言的,是指通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在这个,私募证券投资基金也可以特定对象募集的基金。
㈡私募证券投资基金的特征
与公墓证券投资基金相比
,私募证券投资基金具有以下显著特征:
⒈募集对象方面券投资基金严格限定投资者的范围,把私募证券投资基金的投资者的范围限定为一些
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大的机构投资者和一些
8 tt
具有一定和投资经验的富有的个人。
⒉募集方式方面券投资基金不用于公墓证券投资基金的公开募集,它是通过非公开的方式募集资金的。对非公开的方式的界定是通过对投资者的人数和发行方式两个方面。
⒊信息披露方面券投资基金在信息披露方面
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比较低,而公募证券投资基金要对投资目标、投资组合等信息进行披露,公募证券投资基金在信息披露方面
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比私募证券投资基金严格。
⒋法律监管方面券投资基金一直处于灰色地带,没有专门8ttt8的法律对其进行规范,引导其健康发展。现在dd dtt. com对私募证券投资金进行立法的呼声越来越高,有专家指出有关的法律法规有望今年出台,不过相关的私募证券投资基金的规则已经制定完毕。
二、私募证券投资基金“收益保底”的经济学分析
㈠委托---代理理论
私募证券投资基金的管理人和投资者之间的关系是一种委托代理关系, [ 2]私募证券投资基金的投资者和管理人之间的“收益保底”协议是对风险和收益如何承担进行的约定。委托---代理理论认为,在委托代理关系下,有各自不同的追求目标。由于. com目标不完全8 t tt8. ,。委托人希望代理人能够SSBBww敢于冒风险并承担风险,以实现其最大收益,而代理人则尽可能险。由于. com信息的不对称,委托人可能或者
无法准确观察到代理人的特征和行为,在这种情况8 tt t 8. com下,代理人的道德风险和逆向选择就会出现为了dd dtt. com防止这种情况8 tt t 8. com的发生,就会和代理人在