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论增发股票社会成本的宏观调控
【摘要】上市公司的再融资问题,尤其是通过大量增发股票的再融资问题,已经引起社会各界的极大关注。本文论述增发股票的再融资的社会成本的确认、计量、控制、和规范等问题,为我国资本市场的稳健发展,切实保护投资者的利益,防治肆意圈钱行为的发生提供增发股票再融资的社会成本管理的理论支持。
【关键词】增发股票; 肆意圈钱; 社会成本; 宏观调控

一、引言

上市公司通过大肆增发股票进行再融资,这种肆意圈钱行为对资本市场的伤害,已经引起社会各界的极大关注。增发股票的再融资涉及成本问题,包括www .ddd tt. com企业成本和社会a成本,增发股票的再融资企业成本容易
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确认和计量,其对资本市场的影响不大,而增发股票的再融资的社会成本是很不容易
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确认和计量的,其对资本市场的影响又非常之大。这里讲的企业增发股票的社会成本与“企业纯社会成本”是两个完全8 t tt8. com不同的概念,企业纯社会成本或称“企业社会成本”是指社会从企业经济活动之中所获得ssbbww的某种净收益,如企业兴建公园而为社区居民免费使用的支出;又如,企业,尤其是国有企业办学校、建医院、托儿所、俱乐部、负责保障职工生老病死和就业等社会保障功能而付出的巨额成本。企业增发股票的社会成本则是指由于. com企业大肆增发股票或企图大肆增发股票而造成的相关股票市值的大量损失。怎样确认和计量增发股票的再融资的社会成本,,怎样规范增发股票再融资的社会成本等问题,是值得我们sSBbWw讨论和研究的新问题,以便从增发股票再融资的社会成本管理的角度,为我国资本市场的稳健发展,切实保护投资者的利益,防治这种疯狂圈钱行为的发生,完善我国资本市场监督机制等提供宏观成本管理方面持。

二、增发股票社会成本的确认和计量

(一)增发股票社会成本的确认
诺贝尔经济学奖获得ssbbww者罗纳德·科斯首先提出了社会成本问题。科斯认为,市场并非万能,它的运行是有成本的,因此. com,市场具有替代物——企业。采用企业替代市场机制的组织形式是交易成本比较的结果,对企业规模的抑制是为了dd dtt. com节约交易成本(科斯,1937)。因为8 Tt t 8. com企业通过产权界定获得ssbbww必须ssbbww. c om的权利,从而使用权利的行政决定(而非契约)安排活动,使组织和维持企业的行政成本低于市场机制的交易成本,这种成本的“外在性”就是(科斯,1961)。在我国,一些
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上市公司试图通过增发股票来疯狂圈钱,投资者对这样的行为非常厌恶,用脚投票,导致. com资本市场的市值大大蒸发,投资者的利益严重受损,造成资本市场剧烈震荡,极大地影响了资本市场以至整个社会的和谐和稳定。这种损失就是BbWw所说的增发股票的社会成本。笔者认为,增发股票的社会成本的利益主体应该是国家,其行使国家权力的代表应该是国家证监会,这种社会投资者利益的大量流失,也是8tt t 8. com一种宏观经济运行中的资源耗费,即宏观成本,而宏观成本主要以国家为成本主体。所以8ttt8,应该由国家证监会来确认某上市公司增发股票的社会成本。同时ssbbww. com认为,只要同时ssbbww. com符合以下两个条件,就应该确认增发股票的社会成本: