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论控制权配置与盈余管理
【摘要】本文用不完全8 t tt8. com契约理论分析了上市公司的控制权配置问题,发现中小股东将不完全8 t tt8. com契约下的剩余控制权授权给控股股东,而控股股东为获取剩余收益,在制约机制不足的情况8 tt t 8. com下会进行盈余管理。对此本文提出一些
8 tt
制度建议。
【关键词】契约; 控制权; 盈余管理; 控股股东

关于盈余管理的各种研究中,人们经常运用委托代理理论(即完全8 t tt8. com契约理论)分析控股股东和盈余管理之间的关系。而不完全8 t tt8. com契约理论认为由于. com契约的不完全8 t tt8. com性,造成了控制权配置给了大股东,这样新的治理问题就出现了,即获取控制权的私人利益成为大股东盈余管理的主要动机。

一、不完全8 t tt8. com契约理论

现代企业理论认为,企业是利益相关者一系列契约的结合,不同的利益相关者具有不同的行为目标函数。为了dd dtt. com减少利益冲突,人们以签订契约来具体规定各种可能 tt t 8. com下每个人所享有企业产出的特定权利。
完全8 t tt8. com契约是指在标准的委托代理模型中的一种最优契约,它在最大可能
上明确规定了未来所有8 tt 状态www .ddd Tt. com下所有8 tt 各方的责任。已建立的两个假设分别是:个人理性假设、缔约和履约环境的完全8 t tt8. com市场假设。个人理性假设认为,理性的决策者具有满足效用函数的稳定偏好,并在约束条件下实现效用最大化。完全8 t tt8. com市场假设是指不存在外部效应,信息是完全8 t tt8. com的,有足够多的买者和卖者可供选择,在契约的谈判和履行过程中交易成本为零,但这种理想条件在现实中是不存在的。由于. com交易费用与机会主义的存在,人的有限理性和信息不对称性,参与契约的当事人无法预见未来可能有8 tt 情况8 tt t 8. com,并事先把它们当中,即企业是一个不完备的契约,拟定完全8 t tt8. com契约是不可能的,而不完全8 t tt8. com契约是必然和经常存在的。即使他们通过努力能够SSBBww预见所有8 tt 的问题,双方以没有争议的语言写入契约也很困难或者昂,使得这种努力在经济上得不偿失(郭强,蒋东生,2003)。
不完全8 t tt8. com契约理论认为,缔约双方既然知道契约总是不完全8 t tt8. com的,也就是约中对所有8 tt 的忽然事件及其对策做出详尽可行的规定。因此. com在不完全8 t tt8. com契约情况8 tt t 8. com下,有人拥有剩余控制权,以便在那些未被初始契约规定的忽然事件出现时,做出相应的决策。剩余控制权通常定义为企业的重要,即在契约履行之后,出现有特别规定的活动所实施剩余控制的权利。

二、上市公司的剩余控制权配置

上市公司的股东往往 t8. com成千上万,由于. com数量是如此之多,以至于分散的股东对公司管理的影响越来越小,他们在法律规定中拥有对决策产生影响的权利,由于. com股东远离日常管理,缺乏决策所需的信息,所以8ttt8并不能真正对决策产生实质性影响,股东所拥有的控制权,逐步成为名义上的控