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行业研究(有色金属行业)
有色金属行业 2004 年第四季度投资分析报告
报告日期:2004 年 10月7日


有色金属行业继续保持较高的发展势头,2004
相关研究报告年 1-8 月十种有色金属的产量达到 万
吨,同比增长 %,并且在经历了宏观调控
的冲击之后,其再度进入了新一轮高速成长时
期。

有色金属产品在经历了 2004 年上半年的调整之
后,已经完全启稳,有望持续的走高,从趋势来
看,在第四季度价格将加速的上涨。
● 2004 年中期有色金属行业上市公司的业务收入、
利润等指标的增长速度有迅猛的提高,企业的赢
利能力加强,并且在下半年有望出现业绩加速增
长的态势,全年有望保持极高的增长速度。
●目前有色金属行业企业的股价偏低,平均市盈率

处于很低的水平,而且随着业绩的进一步提高,
研究员: 王剑其投资价值继续凸现。从股价表现和业绩对比情
0791-6289142 况来看,其定价明显偏低,目前值得积极的参与。
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一、 2004 年有色金属行业仍继续保持
高速增长的势头
在 2003 年有色金属产量增长 %的基础上,有色金属
行业的产量继续保持了大幅的增长态势,根据国家统计局的最
新统计表明,2004 年 1-8 月十种有色金属的产量达到了
万吨,同比增长 %,其中铝材的产量增长幅度最大,达到
%,说明了在宏观调控的措施下,有色金属行业继续保持
着高速的增长势头,整个行业呈现良好的发展态势。
2004 年上半年,有但要注意的是,虽然有色金属整体上是保持较快的发展速度,
色金属行业继续呈现大但其增长的幅度却呈现冲高后逐月下降的趋势,1 月的增长幅
幅增长的发展势头,行业度为 %,而后快速增长,到 3 月份的增长幅度最大,达到
成长性继续保持,供不应了 %,之后不断下滑,到 6、7 月增长的速度均为 12%,8
求的局面没有改变,这将月的增长速度有所上升,达到 %。这说明由于受到宏观调
使今后该行业继续呈现控的影响,有色金属行业的产量增长幅度曾有限下降,但其增
高速增长的势头。长的态势并没有改变,并且近期有望走出增速下降的低迷状况,
出现新的增长。
由于国际上有色金属原材料依旧保持供应小于需求的局
面,整体的价格走势较高,虽然在上半年曾一度出现回落调整
的走势,但目前已经启稳再度走高,基本面的情况决定了价格
的不断走高是主要的趋势,而国际的增长将带动国内的有色金
属价格走强,2004 年的大幅增长是肯定的。虽然有分析认为,
2005 年因经济增长速度的下降,对有色金属的需求也将下降,
在明年可能出现下滑,这使我们对该行业明年的发展要有所警
惕,但目前仍应以积极的态度看好为主。
在有色金属的具体品种上,其发展也存在一定的差异性,
有的已经基本供求平衡,而有的则继续有持续的需求要求,如
铝市场上由于产量增速的放缓,将使其出现一定的缺口,美国
产铝企业在 8 月的产量同比锐减了 %,这将使铝价格保持
一定的强劲势头,而国内产量则有望持续增长,同样锌产品也
从出口转为了进口,需求增加。预计今后铜、锌、铝今后在一
定时间内,将保持持续的强劲态势。

表一:2004 年 1-8 月主要有色金属产量的有关数据
2004 年 8 月产量(吨) 1-8 月产量(吨) 1-8 月同比 8 月同比
铜 172700 百万 % %
铝 540700 百万 % %
氧化铝 598100 百万 % %
锌 198900 百万 % %
铅 138600 百万 % %

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(数据来自国家统计局)

二、各类有色金属价格在 2004 年出现大
幅增长
进入 2004 年有色金属的价格继续大幅提高,到 9 月底部分
有色金属的价格增长幅度达到 50%以上,典型的就是锡的价格,
全年几乎呈现单边上涨的走势,即使在其它品种出现回调的情
况下,该品种依旧保持强劲的态势,在 月到达最低价位之
后,各