有色金属行业2004年中期投资策略报告.pdf

有色金属—行业研究报告
有色金属行业年中期投资策略报告
分析师:张镭
有色价格虽有回落,但供需缺口依然存在,后市谨慎看好
0755-82960071

2004 年 5 月 28 日行业评级:推荐

上证指数:
l 二季度有色金属价格的回落,不仅通过降低有色金属公司的来打
有色金属股指数走势图
压股价,还通过降低对公司盈利增长预期从而降低有色金属公司的
有色金属行业指数相对表现图定位来打压股价。因此,有色金属价格的回落对有色金属公司股
价的打压是双重的,这也就是投资者感觉股价回落的幅度超出预期的

原因。

l 同样道理,如果未来有色金属价格继续出现上涨,那么价格的上涨对

股价的推高也是双重的。

上证指数有色金属 l 影响有色金属价格因素主要有三个:有色金属的供需状况,美元汇率
的变化和有色金属期货市场基金的投资行为。
资料来源:天相系统
l 有色金属的供需状况是影响有色金属价格的最根本因素,美元汇率的
重点公司投资评级表变化在一定范围内对有色金属价格产生负相关的影响,有色金属期货
股票简称(元) 评级市场基金的投资行为对有色金属价格的影响不容小视。

l 二季度以来有色金属价格的回落主要由于对美元汇率升值的预期和
山东黄金强烈推荐
锡业股份谨慎推荐期货市场基金获利平仓造成的。而多数有色金属的供需状况并没有发
江西铜业谨慎推荐生根本性的变化,供需缺口依然存在。
铜都铜业谨慎推荐
中金岭南谨慎推荐 l 既然多数有色金属的供需缺口依然存在,那么后市电解铜、锡、锌、
驰宏锌锗谨慎推荐
铅、黄金的价格和相关的资源类股票价格依然有再度走高的可能。从
山东铝业谨慎推荐
东方钽业谨慎推荐最近几个礼拜可以看出,这些金属的价格已经出现了较大幅度的反
资源来源:招商证券研究弹,锡的价格又创出了新高。
l 虽然我们认为未来多数有色金属价格和相关的资源类股票有再度走
有色金属价格年初以来涨幅一览表
03 高的可能,但是毕竟这些金属的价格处于相对高的位置(铜、铅、锡
名称 03 年初价格目前价格涨幅
的价格均处于年来的高位),相关股票的价格也处于相对高的位置,
(元/吨) (元/吨)
电解铜 16000 26000 % 因此未来相关股票的投资收益风险比要低于年初的水平。
电解铝 13700 15600 %
氧化铝 1830 4300 % l 近期氧化铝价格有一些松动的迹象,这个现象值得投资者密切关注。
锡 42300 88000 % 电解铝上市公司真正的投资机会在于氧化铝价格真正出现回落的时
锌 7800 10500 %
候(电解铝整体行业的机会),而不在于所谓“氧化铝长期合同”的
铅 4700 8300 %
镍 77500 118500 % 个股机会。
黄金 92 元/克 105 元/克 %
l 下半年对有色金属新材料公司也应给予足够的重视。
资料来源:中国金属网、万德资讯


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