医药行业四季度投资策略报告（PDF 17）.pdf

行业动态跟踪研究报告
2006 年 09 月 25 日

医药行业四季度投资策略报告行业走势

精选个股—三条选股思路详述

张力医药行业研究员葛峥医药行业研究员
电话:020-87555888-692 020-87555888-340
eMail:zl9@ gz2@

医药行业整体走势偏弱市场表现 1个月 3个月 12 个月
06 年以来,医药行业的销售收入增长 %的情况下,利润仅增行业指数 % -% %
长了 %,增速为近年来最低。上证综指 % -% %
.
分析行业效益下滑的影响因素
从财务数据来看,成本上升过快是利润下滑的主要原因;而从深层
次分析,主要是行业内一系列的政策严重影响到了药品的研发、价
格、销售渠道等行业的方方面面。行业的经营环境出现恶化,使得
企业的生存空间比较艰难。
精选个股思路 1:生物制药和中药饮片是细分行业的亮点
尽管整体医药行业的形势不理想,但生物制药和中药饮片两个子行
业是其中的亮点,利润均同比增长 20%以上,这两个行业受近年来
的政策影响不大,而且需求在持续增长。我们精选了这两大子行业
中的 G 天坛、G 金宇、G 康美三支个股进行推荐。
精选个股思路 2:研发实力是核心竞争力
行业屡屡出台的政策,不论是药品降价,还是整顿药品市场秩序,
都在向研发型企业倾斜;而国家近日颁布的医药行业“十一五”发
展指导意见更是明确指出:创新是建设医药强国的必经之路。与同
样遭受药品降价之痛的日本进行比较,可以发现,真正具有研发实
力的企业所受影响微乎其微。从这一思路出发,我们对 G 恒瑞进行
推荐,并将对 G 现代、G 双鹭进行跟踪。
精选个股思路 3:品牌中药具有独特的优势
在化学药遭受内忧外患之际,传统的中药较少受到国外企业的影响;
更是在行业政策方面屡屡受到倾斜,而即使在降价的趋势下,强势
品牌也将会获得更多的定价能力和市场话语权。品牌中药重要这种
独特的优势使得我们将其作为第三条选股思路。我们对 G 同仁堂、
G 云白药、G 广药进行重点推荐。



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销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
行业动态跟踪研究报告

目录索引
行业需求增长不变.................... ...... ......... 3
现象:销售收入继续快速上升............. ....................... 3
分析:1、销售增长背后的推动力................................. 3
2、非周期性行业的特性................. ................. 4
行业的利润下滑................ .... .... .... ......... 4
现象:行业的利润水平下降......... .... ........................ 4
分析:1、销售成本上升.......... .... .... ..................... 5
2、行业政策影响.............. .... ..................... 6
精选个股思路1:从细分行业入手......... .............. 8
生物制药和中药饮片是细分行业中的亮点... .... ................. 8
G天坛(600161).......... .... .... .... ................ 9
G金宇(600201)........... .... .... ................... 9
G康美(600518)............ .... .... .................. 10
精选个股思路2:研发实力是核心竞争力... ... .......... 10
药品的持续降价过后,谁是胜利者?.... .... .... .... .......... 10
国家政策开始扶持研发企业...... .... .... .... .... .... ....... 12
G恒瑞(600276) ............... .... .... .... ......... 13
精选个股思路3:品牌中药具有独特的优势