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跨国并购理论和动因
并购效率理论
:(1).通过兼并,有助于形成规模经济,降低产品成本。(2).兼并后,企业市场势力增强,企业对市场的控制能力会有所提高,从而使企业的效益有可能改善。P200图。
: (1)对价格的跨国操控能力有限;(2)非规模经济基础上的成本节约有限。
企业兼并的效率理论与公共政策
企业兼并将扩大单个企业的市场势力,可能会形成新的垄断力量,引起社会的负面效应,因而发达国家的公共政策常集中在对企业兼并引起的“竞争减少”、“市场力量扩大”、以及“效率提升”进行衡量,如果竞争减少抑制了公共利益,那么此类兼并就应当被制止。
企业兼并的协同效应
(维斯顿)协同作用总收益=靶子企业股东财富变动+射手企业股东财富变动
托宾Q比率:
Q Ratio=企业股票市场价格总额/企业重置资本成本总额
如果Q Ratio>1,买一个企业比新建一个企业贵;如果Q Ratio<1,买一个企业比新建一个企业便宜,发生兼并的可能较大。
跨国并购的OIL理论解释
邓宁的:所有权、内部化和区位三种优势理论也被应用于跨国并购的解释上。
合并是在规模和能力大致相当的企业之间发生的,合并使参与各方的“所有权”优势实现联合“内部化”,以获得协同经济、规模经济和范围经济效应。
收购是规模较大、实力较强或资本化程度较高的企业接管一家规模较小或实力较弱的企业,通过收购可以迅速获得后者的“所有权”资产与“区位”资产。
P205: oil范式和跨国并购。
跨国并购的动机








跨国并购发生的特点
,以及更快地进入东道国市场和周边国家市场。
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、规模最大的是发达国家。
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案例:保时捷放弃收购大众转为在4周内合并
案例
2009年05月08日09:09
保时捷终于宣布放弃收购大众,转而寻求合并。这即是金融危机之下,力不从心的无奈选择,反映了整个金融危机对车企的影响。另一方面,庞大的大众开始反击,这里也包含了异常浓重的传奇色彩,是家族利益、个人的骄傲在左右的兼并重组的进程。搜狐汽车将带你解读这一幕后的故事。
保时捷收购大众大戏
事件
时间
缘起
保时捷40亿美元最大股东控大众20%股份
2005年10月
保时捷:购大众股份阻止第三者恶意收购
2005年10月
德国大众与保时捷交易遭投资商公开谴责
2005年10月
羞涩
%
2006年06月
保时捷称不打算增持德国大众公司股份
2006年11月
露峥嵘
保时捷控股大众倒计时需当地政府批准
2007年02月
保时捷掌控大众《大众公司法》将终结
2007年02月
德政府将收起保护伞大众落入保时捷之手
2007年02月
步步紧逼
保时捷计划增持大众公司股份到31%
2007年03月
拟持股51% 保时捷欲获大众汽车绝对控股权
2007年09月
大众公司法废止保时捷控股大众倒计时
2007年11月
疯狂
欧盟批准保时捷收购大众汽车集团
2008年07月
保时捷宣布大众股份增至35% 出价收购奥迪
2008年09月
保时捷公司:明年将增持大众股份至75%
2008年10月
受挫
保时捷控制大众汽车受到德国法院的打击
2008年12月
% 仍未能掌控大众
2009年01月
困局
保时捷得到100亿欧元贷款以收购大众股份
2009年03月
保时捷可能通过资产交换方式增持大众股份
2009年04月
大众反击
保时捷收购大众背巨债打算委身大众汽车
2009年05月
保时捷身陷财务危机或被大众反收购
2009年05月
恩怨情仇
收购转为合并保时捷和大众的历史渊源
皮耶希保时捷表兄弟激烈暗战争夺控股权
出售或死守?家族利益左右车企兼并重组