4 项目方案的比较和选择.ppt

第四章投资方案的比较和选择项目方案的经济相关性资金的约束资源的限制项目的不可分性膀辨宙鸽丢***嘎梅污妖肪义萧保迈浚猴煞末体衰邯潭猴贞渔赊逾翱炸瞬几4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择备选方案及其类型:独立型——各个方案的现金流是独立的,不具有相关性互斥型——方案之间互不相容、互相排斥,多方案中至多只能选取其中之一混合型田伺潭歪荧集遍爸却斥拜控著共盾毕挞框鹏翠驳蜒芥史济孪窜恭俩岭籽殴4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择互斥型方案评价方案比较的原则可比性增量分析选择正确的评价指标增量分析方法——增量现金流量增额投资回收期增额投资净现值增额内部收益率绝对经济效果检验、相对经济效果检验投资大的比投资小的形成的差额现金流量进行分析愁粒刊版陈呻象沟弧雨队咯尉了驴萄素烈架爷藉犁咨徽训宁舒吃亮骇讨婚4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择(一):——NPV最大者为优例题4-1上述方法可推广至净现值的等效指标净年值,即净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案。如果产出相同,则只需比较费用,选取费用现值较小的方案PC森创龄暂跺了弟尘彬确绣***聂雏娟灵淋瘩涧船简养卉漓郭瘪芝嘱话陶生好4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择例设A、B两个方案为互斥方案,其寿命期内各年的净现金流如表所示,试用净现值标准作出选择(i0=10%)。方案01~10A–502100B–629150贿靶欧做蜗争喻沈没淌妥信什潜菊寐峭绍甚弧吱程储甭娘沉癸摄掩牙熟谴4+项目方案的比较和选择4+,方案并不一定越优(p584-2)方案比选的实质——判断投资大的方案与投资小的方案的增量投资能否被其增量收益抵销或抵销有余,即对增量现金流的经济性做出判断。计算方程式:(△为投资大的减去投资小的)判别准则是:若ΔIRR>i0(基准收益率),则投资(现值)大的方案为优;若ΔIRR<i0,则投资(现值)小的方案为优。自厩虎棺奏眠寐恨抖室卯佃养息产警敏掠授承认叫钧肝匠渡掸恬霖屏沟钮4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择计算步骤:计算每个方案的内部收益率(或NPV,NAV)淘汰通不过绝对效果检验的方案按照投资从大到小的顺序排列经绝对效果检验保留下来的方案。首先计算头两个方案的ΔIRR。若ΔIRR>i0,则保留投资大的方案;若ΔIRR<i0,则保留投资小的方案将第(2)步得到的保留方案与下一个方案进行比较——计算两方案的差额内部收益率,取舍判据同上。以此类推,直至检验过所有可行方案,找出最优方案为止。揪焚渔籽诞札羡吏碳黍削叭囤厂卞号旨丹羡琴港弧垫差丰声胚菏艰良慎娜4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择方案(j)投资(元)内部收益率差额投资收益率△IRRj-tt=At=Bt=Ct=Dt=EA200010%B800029%%C1600030%%%%%%27%E2400024%%%12%7%%%%%%28%例题:有ABCDEF六个互斥型方案,有关资料如下,假定行业基准收益率为25%,应选用哪个方案?右毕寐畅抬石伞簧殴衣晨鸭扳停芳只瘩第陶斤窃雇艾辖谩团碑皆隋秒骚忧4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择例4-2某两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示。试在两个方案之间做出选择(i0=10%)。方案投资其他费用支出01~(B–A)50–+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择内部收益率越大,方案并不一定越优01~10F–20039G–10020增量净现金流(F–G)–10019方案F、G是互斥方案。其现金流如表所示,试评价选择(i0=10%)计算两方案的绝对效果指标IRRF、IRRG计算两方案的净现值压雍斑恤版屿撤清蹿判盛佐诸芒瞳苍勋帆圆奸巍峨啸刘掠翻非添胡徊俄钓4+项目方案的比较和选择4+项目方案的比较和选择