20150929-申万宏源-“申万宏源策略3&30组合”.pdf

策
略
研
究
投资策略



2015 年 09 月 29 日
“申万宏源策略 3&30 组合”
策
略
研——2015 年第 31 期:9 月 29 日-10 月 5 日
究
相关研究
上期回顾:


截至 2015 年 9 月 28 日,自 2015 年 3 月 2 日起从 0 仓位开始建仓,“申万宏源策略 3&30

证券分析师组合”收益率如下:1)30 亿组合:上期获得绝对收益率为-%,累计获得绝对收益率
王胜 A0230511060001
证为-%。2)3 亿组合:上期获得绝对收益率为 %,累计获得绝对收益率为 %。
券 wangsheng@
研研究支持本期策略判断:
究王佳音 A0230515080001
报 wangjy2@ 市场最坏的情况是已进入一个“正常的熊市”,但熊市也有要参与的反弹。A 股重回高点仍
告
联系人需要经历较长时间,完成估值体系、资金供需、市场信心的“重建”。但最坏的情况下,市
王佳音
场已进入一个“正常的熊市”,类似上证综指用 4 年时间从 3478 点缓慢下跌到 1849 点的过
(8621)23297818×7457
wangjy2@ 程,创业板指逐步寻底的过程也可能以年为单位,每年的跌幅已有限了。但熊市会有反弹,
如果出现重磅改革催化,很可能出现类似上证综指 2009 年那样的大反弹。绝对收益投资者
参加吃饭行情的刚性和公募基金的排名机制保证了反弹的参与度,但做熊市“存量加仓”
的反弹需“左侧介入,及时止盈”。“不悲观”仍是前提,关注上行和下行风险。十月的风
险收益比未必比九月高,但黄金十一月,钻石十二月可以期待。10 月国庆节后,市场逐步
预期五中全会“十三五”规划的内容,主题投资仍有望活跃,但我们认为这波行情的风险
收益比未必高,而如果市场明显透支五中全会的改革预期,市场可能又重回交易博弈,可
参与度并不高。考虑到十月中下旬三季报业绩下修风险逐步兑现,虽然人尽皆知,但却并
未体现在交易行为中,所以届时业绩下修大概率仍会形成市场冲击。而 10 月美联储议息会
议决议将于北京时间 公布,如果市场处于相对高位,即使加息未兑现,常态化的预
期管理也可能打压市场。更确定的机会是 11 月、12 月的 2016“春季躁动”行情提前启动,
届时下行风险的事件窗口已经过去,改革和创新的催化剂也有所积累。回调逐步买入优质
白马成长才是第一要务。高股息标的值得持续关注。而弹性更大的机会来自于基本面最为
确定的医疗服务和休闲娱乐,以及景气度较高的环保、新能源汽车、信息安全和核电等子
行业。主题方面,国企改革混合所有制方案符合预期,建议牢牢抓住“五个更快”。十八届
五中全会临近,密切关注“十三五”规划中可能超预期的子领域,特别关注二胎。或者自
下而上从高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等角度寻找个股。
本期调仓思路:
两组合仓位均处于低位,短期资金面和三季报仍有压力,以周为单位追逐主题效果并不好,
选择一些基本面一般的个股适当减仓。
本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第 4