货币政策与财政政策.pptx

-11990-1992年衰退这次衰退开始于1990年第三季度,大致在1991年第二季度结束。然后,在该年年末,复苏减弱,衰退似乎可能是双低谷式的下降,联邦储蓄继续削减利息,设法使复苏再度恢复正常。百分比季度GDP增长国库券利率E点(y0,i0)在给定:货币供给M财政政策(G0,TN)使两个市场同时达到均衡图11-2IS-。在公开市场操作中,联邦储备系统以货币购买债券,从而增加货币存量,或者出售债券,收回债券的买者所支付的货币,从而减少货币存量。0LM0LM1ISYY0Y’EE1i0i利率收入,产出图11-3货币政策增加实际货币存量会使LM曲线向右移动。凯恩斯主义货币政策,直接目标是利率,最终目标是总需求。传递机制,即货币政策的改变对总需求产生影响的过程,有两个重要的步骤。第一个步骤是实际余额的增加,它导致资产组合的失衡。第二个步骤是,在利率的变动影响到总需求的时候发生的。货币政策是要通过对货币供给量的调节来调节利息率,再通过利息率的变动来影响总需求。-1传递机制(1)(2)(3)(4)实际货币供给的变动资产组合的调整引起资产价格与利率变动根据利率变动调整支出。根据总需求的变动调整产出表11-1传递机制表11-1概括了传递机制各个阶段的要点。在实际余额的变动对收入的最终影响之间有两个关键性联系。第一,由于资产组合出现了不均衡所产生的实际余额变动,必然导致利率的变动。第二,利率的变动必然使总需求发生变动。水平的LM曲线:极端的凯恩斯主义情形:在任一给定的较低利率水平上(甚至是零利率),公众持有货币的机会成本小到可以忽略不计,公众愿意持有任何数量的货币供给量,这就隐含着LM曲线为一条水平线。(liquiditytrap)rLM1LM2在该部分LM曲线具有完全弹性。在该部分,LM曲线的移动既不影响利率,也不影响产出。而这正是凯恩斯的政策主张,因此而称为LM曲线的凯恩斯主义范围。ISrISLM1LM2在该部分LM曲线完全无弹性,这是因为利率高到一定程度持有现金的机会成本太高,以致在资产选择时,完全不愿持有现金,货币的投机需求为零,持有货币仅是为了交易的需求。这正是货币主义的观点。