从国际视角看利率市场化过程中的监管作用.doc

从国际视角看利率市场化过程中的监管作用
李庆水
内容提要:利率市场化是未来几年中国金融改革的核心,可是一些国家利率市场化改革陆续引发
银行业危机,这值得我们的关注和借鉴。本文以美国、日本利率市场化改革过程为例,探究了政府监
管不善与银行业危机形成、发酵之间的关系,认为利率市场化改革并不意味着政府监管的放松,相反
政府应该通过有效监管约束银行行为并引导银行业发展。对于可能出现的银行业危机,政府不应拘泥
于市场化干预,必要时可以动用行政干预以遏制危机蔓延。
关键词:利率市场化银行业危机美国日本金融监管
中图分类号:F830 文献标识码:B 文章编号:1006-1770(2013)01-025-05
我国自 2004 年 10 月开始实行“贷款下限、存款上限”的
利率管理模式之后,利率市场化的进程一直较为缓慢。2012 年
6 月 7 日,央行在宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率的
同时,宣布将金融机构存款利率浮动区间上限由先前的禁止浮
动调整为基准利率的 倍,将贷款利率浮动区间的下限由基
准利率的 倍扩大到基准利率的 倍,引起了学术界和市
场对利率市场化广泛关注。
一、利率市场化的概念
利率实现市场化意味着,政府放弃对利率的直接管制,利
率在政策当局的政策影响下,反映资金供求关系,从而实现资
金的优化配置。这有两层含义:首先,利率由市场决定,市场
主体在充分竞争的基础上自主决定资金交易的要素,尤其是价
格和规模;其次,政策当局对利率的作用方式通过改变供应量
或者影响需求来间接调控。
利率市场化一方面通过优化资源配置促进了经济增长,另
一方面加剧银行业与其他金融业和银行业内部的竞争程度,影
响银行业的稳定。对利率市场化研究最早是 Mckinnon(1973)和
Shaw(1973),他们的金融深化理论为金融自由化奠定了理论基
础,指出发展中国家普遍存在的以利率压制为核心的金融抑制
不利于储蓄和投资的形成,进而阻碍了经济的发展。Lanyi 和
Saracoglu(1983) 对 21 个发展中国家在 1971-1980 年间实际国
内生产总值增长率作计量分析表明,利率市场化改革将促进经

济增长。世界银行(1989)用相同的方法以 34 个实施了利率市场
化改革的国家为对象进行研究得到了类似的结论。尽管有这些
理论和实证作为指引,但是众多国家积极推行利率市场化改革
试图促进经济增长的同时,先后都出现了银行业危机,有的甚
至触发了严重的经济危机,引起人们对利率市场化改革的失望
和怀疑。
这就促使我们思考,利率市场化改革是如何导致银行业危
机?为了推进利率市场化改革,政府应该如何加强监管,促使
银行规避过高的系统性风险,以防范银行业危机?这些问题对
于正处于利率市场化改革关键阶段的中国而言,极具实践意义。
本文在深入分析美国和日本在利率市场化改革所引发的银
行业危机的原理后,认为美国和日本在利率市场化后面临的银
行业危机,即美国的储贷危机和日本经济泡沫破裂及随后的银
行危机,在很大程度上是由于政府在推进利率市场化改革时并
未重视对银行业系统性风险监管所引发的。也许监管当局需要
注意的是,金融自由化并不意味着政府取消或者放松对银行业的
监管。