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西北大学
硕士学位论文
陕西上市公司融资结构对投资行为影响的实证研究
姓名:马艳娥
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:郭世辉
20080616
摘要融资与投资作为现代企业的两项基本财务活动,一直都是财务学和企业理论研究的重点。国内从不同的侧面对上市公司融资结构与投资行为之间的关系进行了研究,并且提出了改进建议和优化措施。但到目前为止,研究区域融资结构与投资行为关系的文献很少,针对陕西上市公司具体情况研究的更少,因此对陕西本文通过对国内外融资结构与投资行为关系的相关文献分析,,以资产负债率和投资支出作为企业融资结构和投资行为的体现。同时考虑上市公司的融资结构受到许多因素的影响,将内部现金流、托宾岛拖凼杖胱魑?刂票淞浚陨挛魃鲜泄救谧结构与投资行为进行实证研究。并分别从公司规模、公司的成长机会以及公司的股权结构三个角度分析融资结构对投资行为的影响。通过实证分析,得出如下结论:在总体样本中,资产负债率的回归系数是负值并且显著,说明融资结构与投资支出之间表现为显著的负相关关系;按照企业规模分类,大规模企业融资结构与企业的投资支出没有任何关系。在小规模企业,企业,企业融资结构与企业投资支出的负相关关系存在于低成长机会的企业;在高成长机会企业不存在这种负相关关系;按照股权结构分类,在国有股的情况下,企业融资结构与投资支出之间没有显著的负相关关系。在国有股时,企业融资结构与投资支出之间存在显著的负相关关系。最后,结合上述研究结论,为完善陕西上市公司融资结构,提高上市公司投资效率提出政策建议。一是要提高上市公司质量;二是要完善上市公司股权结构,积极引入机构投资者,降低政府对企业的行政性干预;三是要发展债券市场,理顺融资渠道;四是要加强负债的治理机制作用。关键词:陕西上市公司;融资结构;投资行为;公司规模;股权结构上市公司融资结构与投资行为关系的研究具有现实意义。融资结构与投资规模也没有任何的关系;按企业的成长机会分类,低成长机会的
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当槲、训年矽月厂学位论文作者签名:爱翕色磷删多年耭夕日沙啊年鷉学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。保密论文待解密后适用本声明。西北大学学位论文独创性声明本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。指导教师签名:学位论文作者签名:发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同王撵的同志对本研究所徽的任德贡献均感在论文中作了甥确的说明并表示谢意。本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特裂加环Ρ曜⒑椭滦坏牡胤酵猓韭畚牟话渌艘丫
悸选题背景及意义筹资与投资是现代企业资会运动中不可分割的两个方面。企业投资必须充分资本结构理论是基于完全市场的假设,没有考虑资本结构和公司投资之间的关系。年,《美国经济评论》奠定了现代融资结构理论的基石。该理论认为:①在完善的资本市场上,在不考市场价值无关。②年,莫迪利亚尼和米勒将公司所得税引入到原来的分析之中,通过推理得出了与的无公司税模型相反的结论:由于负债利息免税利益的存在,因此企业价值会随着资产负债率的增加而增加,企业的最佳资本结【畔⒉欢猿埔到企业融资结构理论分析中,打破了企业融资结构与企业投资行为无关的结论。他们认为:由于信息不对称的存在,外部投资者会降低购买风险证券的价格,从而增加外部融资的成本。因此,内部资金相对充足的公司能够减少对高成本的外部融资的依赖,也会降低投资人的风险。建国以来,根据经济发展不同时期的特点,我国的投融资模式经历了政府主导型、银行主导型和企业主导型曛两的演变的过程,这些投融资模式都为各个时期的经济发展做出了很大的贡献,目前东部发达地区的投融资机制正朝着“投资主体多元化、投资主体企业化、投资行为市场化、融资方式多样化”的改革目标快速迈进。由于自身经济发展程度的原因及经济过渡期或转轨期的特点,陕西的投融资机制改革步履维艰,在运行过程中暴露出融资结构单一、投资效率低下等问题和弊端。但是,随着中国经济健康稳步的发展、资本市场机制的不断完善和投融资体制改革的逐步深化,陕西的上市