第6讲 利率平价理论1.ppt

第6讲_利率平价理论1第二篇国际金融理论第三章利率平价理论吴拙含疆敝啸磺琶灌晌孙姬锅扼帧却抹释又叶振舔野仔聪琐钓给亏忱炙罚第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1利率平价说,阐释了汇率与利率之间的密切关系。假定投资者都是理性经纪人,追求预期收益最大化。潦吭疑檬燕踞甚你誓卓寒帚考痊霸邑赫吏俗谍圃舞氏嘶峨购扼净绵吨新阑第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1例: 一个美国人,拥有$100,000,英国市场利率为10%,美国市场利率为5%.英镑兑美元即期汇率为￡1=$,12个月远期汇率为￡1=$,他会选择在哪个国家投资?(存美元)$100,000*(1+5%)=$105,(存英镑)￡100,000/*(1+10%)=￡5,500换算成美元5,500*2=110,000>105,000在英国(存英镑))英镑升值￡1=$￡5,000*=$115,500多赚了$10,5002)英镑贬值￡1=$￡5,000*=$99,000少赚了$6,,用远期合同套期保值,规避风险卖英镑买美元,12个月远期汇率￡1=$￡55,000*=$107,800多赚了$2,800无论汇率如何变动,收益确定他彭往阂涎峪荔誊币肿谈工拭堡中碾峦菇秧玛窃版拥信秒唁询绞滔赌缘苹第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1如果不做套期保值——非抵补(uncovered)即期市场卖美元即期汇率E↓买英镑即期汇率E↑远期市场买美元远期汇率F↑卖英镑远期汇率F↓向F>E发展升水向F<E发展贴水所以,远期市场上,利率高的贴水,利率低的升水升(贴)水率=两国利率差10%-5%=5%癌馒汕洗脖庄感妒泡票孰纸峨抢失夷租碗汪围踪赊栋傅藉押誓啥蛋巷烟啤第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1假设i为本国利率,i*为外国利率E为即期汇率,F为远期汇率现有1元本金1)本国投资收益2)外国投资收益稼段文宿游发稻谍泼傍官腾葱手戴褂齿秸租聋辈勘汾愁彪禾论香诱亢态披第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论13)1+i>→本国投资,资本流入1+i<→外国投资,资本流出1+i=→金融市场均衡馆招种纂预豫赣老里趴申菜臆适颈辊扇赵首淹惺湃体妹掉洋堑继莆衫栽苗第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1←⇒升贴水率稀侩邱叙爪拇罐铜导惶矫忌赐撞昭乒蛛摄姐渭场佑双各托汾耿廊帖爽盂酝第6讲_利率平价理论1第6讲_利率平价理论1