造纸行业发展前景分析.doc

造纸行业发展前景分析2018年造纸板块基本面依然向好    2017年中国造纸板块回顾    2017年造纸板块表现抢眼,由于行业长期处于盈利低点,供给侧改革导致产能减少,年中纸价大幅上涨,带动造纸企业业绩集体向好,造纸板块集体上行。截至12月25日,%,是轻工制造板块今年涨幅最高的子板块。,%,,%。    2018年造纸行业供需紧平衡的态势基本可以延续,但不应在期盼纸价大幅上涨创新高。但另一方面,成本上行是大势所趋,不管是环保、自备电限制以及废纸进口限令带来的成本走高都越来越清晰地被投资者所发现。    造纸行业营业收入及鬼归母利润分析    2018年一季度行业业绩仍高增,造纸行业年内有结构性机会。据前瞻产业研究院发布的《造纸行业发展前景与投资战略规划分析报告》数据显示,2017年造纸行业上市公司实现总营业收入1,,%,,%;,%,,%。去年以来,受外废政策调整变动,国际纸浆价格大幅上涨,以及环保督察的影响,成品纸价格于17年Q3大幅上涨。展望今年全年,废纸系方面,外废配额将确定减少且愈发向龙头企业集中,同时环保督察常态化或将加速包装纸产能出清;浆纸系方面,国际木浆市场未来两年新增产能不多,预期今年浆价易涨难跌,浆纸品种仍具备涨价可能。    2012-2018年Q1造纸行业单季度营业收入及增长情况        数据来源:公开资料、前瞻产业研究院整理    2012-2018年Q1造纸行业单季度归母利润及增长情况        数据来源:公开资料、前瞻产业研究院整理    供给侧改革趋严,马太效应凸显    供给侧改革驱动下,造纸行业去产能效果明显,供需格局进一步改善。造纸行业由于污染严重且产能过剩问题突出,成为供给侧改革的重点去产能产业。在前期粗放型发展方式下,造纸行业中小企业数量多占比大,出现了供过于求、技术水平和生产方式落后、污染严重等问题,2011年,工信部和林业局联合推动行业供给侧改革。“十二五”期间,行业共淘汰落后产能3872万吨,%,“十三五”计划造纸行业将继续淘汰800万吨落后产能。同时,受经济放缓趋势影响,行业市场需求下行,造纸企业的固定资产投资支出出现下降,%,未来新增产能增速将放缓。在产能出清和新增投资收缩的推动下,造纸产销量增速均出现明显下滑,2015年产销量接近零增长,行业供需格局得到改善。    2008-2017年造纸业固定资产投资额累计值统计情况(亿元)        数据来源:公开资料、前瞻产业研究院整理    木浆高位有望维持    进入2018年后,因为成本上涨基本成为趋势,而纸价上涨有一定天花板,因此可以大致认为国内企业的产能扩张有一定效率损失,即新建产能盈利能力大体低于老产能,2017年吨纸盈利的高点基本可以认为很难超越。    造纸行业另一项主要成本木浆高位有望维持,2015年开始的4