日本并购实战手册 中国企业需要注意什么.doc

虽未成燎原之势,但中日并购的星星之火已经点燃。山东如意(002193)(002193)%的股份;;比亚迪宣布收购日本大型模具生产企业——日本荻原公司旗下馆林工厂;中信资本用其并购基金投资了日本重型包装公司特耐王集团。而早在去年,苏宁电器(002024)(002024)%的股份;神州数码直接控制了日本IT企业SJI30%以上股份;宁波韵升(600366)(600366)%股权为何中国企业或资本在日本并购脚步明显加快?其中存在哪些潜在的机会与风险?在新经济形势下,我们又将如何解读日本的“闭关自守”?如何跨越若隐若现的道道鸿沟?为什么要去日本收购1)两国各自经济发展阶段非常契合按照国人的****惯,一提到海外扩张、并购,首先想到的就是欧洲、美国,就是IBM、沃尔沃这样如雷贯耳的名字。但是这样的超级经济体离我们现实的发展阶段太遥远,美国经济已表现出以金融为主的特征,实体经济已经完成了大规模的兼并整合,行业集中度已非常高,小鱼太少,而国内企业有胃口吃下大鱼的也非常少。相比之下,一些离我们经济发展阶段较近的国家或地区,也许更应该受到关注。“从经济发展阶段来讲,离我们最近的大国家就是日本,其他像韩国、台湾地区,离我们发展阶段很近,但规模太小。”Chinalyst投资顾问有限公司CEO孙田夫这样认为,“日本现在刚刚经历一个兼并的过程,比如说日本的家电制造商,有SONY、夏普、松下、东芝、日立,还有再小一点的,日本国内完全不需要这么多制造商,所以它现在正在经历一个垄断或集中的过程,这个过程在美国三四十年之前已经完成了。在这期间,必定会产生失败者,虽然它在日本国内与更强的对手的竞争中失败了,但其拥有的一些技术、品牌、管理理念等,对中国或者世界都是很有价值的。”中国经济起步于劳动密集型产业,但这一潮流正在发生逆转。一)从最近热议的工资水平上涨来讲,未来中国在劳动力成本方面的优势很可能会逐渐缩小;二)二)是随着中国经济体的崛起,更加吸引眼球的是这个庞大的终端市场,而非世界工厂。因此,中国经济要上一个新台阶,就不能再单纯依靠劳动力成本的低廉。从外引入高端的技术、优质的品牌、先进的管理,是我们当前迫切需要的。“一个是日本当前的经济发展阶段,一个是中国当前的经济发展阶段,两者应该是很吻合的,中国企业去收购日本企业应该是一个双赢的结果。”孙田夫说。东京证券交易所北京代表处首席代表山本秀树坦言:“中日市场联系日益紧密的趋势之下,中国企业为进军日本市场,以及日本企业为进军中国市场,都会导致双方企业间的并购愈演愈烈,这也是目前普遍的看法。”2)日本经济不景气并购标的众多日本经济近十几年来一直不景气,且市场饱和趋势比较明显,日本的中小企业竞争非常激烈,一些遇到经营困难的企业可能会成为很好的并购对象。Renown是东京证券交易所主板上市的老牌日企,在日本市场,该品牌次于欧美名牌,属于中档偏上,据孙田夫对日本市场长期观察:随着日本经济的低迷,消费者呈现两极分化态势,高端走向欧美,低端则走向中国制造,而像Renown这样的中档产品、品牌在市场中受到双重打压。据该公司2009财年年报显示,%,仅为1290亿日元(约合98亿人民币),净亏损109亿日元。虽然公司已通过出售主打品牌等开展经营重建,但依然连续4年亏损,有必要进一步的重建计划。今年5月,该公司宣布将与中国纺织巨头山东如意集团(000626)展开资本及业务合作。Renown将于7月底向山东如意实施第三方定向增发,增发新股数量为3,333万股,山东如意将出资约40亿日元(),成为持股约41%的最大股东,并派遣董事。Laox则是日本老牌的家电零售企业,在其最辉煌的时候,在日本的店铺有150多家,销售额曾排名全国第二。主营3C家电、动漫游戏、玩具模型、乐器等产品。随着日本家电连锁市场竞争的日益激烈,近年来Laox早已陷入了经营困顿,迄今已连续9年亏损,2008年的销售额仅为苏宁当年销售额的6%。2009年6月,苏宁电器通过境外全资子公司认购Laox发行的股份,出资5730万元人民币,%的股份,成为其第一大股东,同时还获得了以20日元/股的价格认购Laox1066万股的新股预约权。根据上述约定,今年6月,苏宁电器向Laox提出了行权申请,全部行使新股预约权,认购完成后,%%。这些收购的案例是符合现在日本经济发展趋势的。中国企业的收购契机把握非常好。德勤华永会