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--------------------校验:_____________--------------------日期:_____________企业经典案例0全国首例市场化MBO调查:还钱压力犹如泰山压顶2004-04-09 在财政部“禁令”下达不到半年且未明确宣布解除的时候,武汉有机的MBO竟然成功!而这次MBO与众不同的是,该公司管理层按照市场竞买方式,战胜上海复星、浙江升华拜克等对手,被称为全国首例市场化MBO。“钱“始终是中国MBO之路的拦路虎,也是财政部叫停MBO的关键因素。武汉有机MBO的融资路径设计虽然巧妙,但收购时所用的8000余万元资金如今依然成了悬挂在武汉有机管理层头上的利剑。作为全国首例市场化MBO成功的案例,武汉有机只是特例。探索中国MBO的道路仍然漫长。通过市场竞价,武汉有机MBO成功实施,但还钱的压力如泰山压顶,而钱的问题也成了中国MBO的拦路虎。首例市场化MBO 2004年4月6日,武汉有机实业股份有限公司。事隔半年,工厂非常平静,只是东边新厂区两个正在新建着黄白色新厂房,显示着那场变革还在延续,公司正在扩产两个核心产品的产能,为管理层收购还债。事情回溯到去年8月5日,武汉有机在进行了一系列安排后,%的全部国有股在武汉产权交易所公开挂牌出售。这一下子吸引了国内20多家企业参与竞争。最后,上海复星实业、浙江升华拜克、中国远大杀出重围。“全国首例”市场化MBO如何产生?据知情人士透露,武汉有机管理层最初是希望拉一家战略投资者,携手协议收购国有股权,政府方面有关主管领导也有口头承诺。但是不知道为什么,也许是有机在行业内名声太响,消息很快就泄露出去,各方投资者蜂拥而至。在这种情况下,市政府才做出决定,武汉有机国有股挂牌竞价,公开出让。所以最终的MBO才有“全国首例”之说。 2003年9月4日,四方收购价格大白于众:,、、中国远大集团的8180万元。武汉有机管理层“得手”。武汉大学经济学教授伍新木评价:“这样的事例国内罕见,在目前正在推进的武汉乃至全国国企改革中具有标志性意义。”钱从哪里来对于产权所有者方,武汉市国资办算是做了一笔好买卖。在产权交易市场挂牌之前,武汉市国资办委托的评估事务所对武汉有机的国有股进行了资产评估,,国有净资产为6350万元,。政府也有一些优惠条件,根据武汉市政府在2003年5月制定的关于国有企业改革的66号文件,购买国有产权者,凡一次性交付股权款的优惠30%,安排职工90%以上的优惠10%,本地投资者再优惠10%,也就是说最大的优惠可打5折。,购得公司全部国有股权,%。有机管理层的价格在打折之后仍高出评估净资产值的30%,“市政府从中净赚了1800多万元”。这笔账算下来,,但这个数字对个人来说,仍是一个非常巨大的数字。为了付清这笔收购款项,公司董事长周鸿墩以个人名义向信托公司借款9000万元,在国有资产转让协议上签字的,也仍是他一个人。但这绝不是周鸿墩一个人购买。由辅导方武汉华锐管理咨询公司设计的股权分配办法是,从购回的3037万股中,安排1000万股由管理层个人认购,每股