公司理财培训课件.ppt

§8-1公司理财的有关基本概念理财目标 ·一般性:企业财务生存以收抵支按时还债发展筹集发展资金获利合理、有效使用资金1利润最大化2股东财富最大化3企业价值最大化:负责和股东财富最大化等包括在内安然在2002年,安然是美国最大的石油和天然气企业之一,当年的营业收入超过1,000亿美元,雇佣员工2万人,是美国《财富500强》中的第七大企业。但就在2001年末,,美国证监会进行调查,发现安然以表外(投资合伙)形式,隐瞒了5亿美元的债务,。在此同时,安然的股价暴跌,由2001年初时的80美元跌至80美分。同年12月,安然申请破产保护令,但在之前10个月内,。在20世纪80年代中期以前,美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。尽管安然公司的负债率较高,由于公司受到能源管制政策的保护,利润相当稳定,它的债券一直属于“投资级”,是非常有信誉、低成本的债券。从1985到1986年,美国联邦能源监管委员会开始进行解除监管的改革,不但放开价格管制,而且答应能源用户可以签订长期能源供给合同。这些措施大大加剧了美国能源市场的竞争局面。1989年,价格改革覆盖了石油开采和提炼的每一个环节。随着盈利波动性的上升,安然的债券一度被降为“垃圾债券”为了扩张企业,安然需要大量融资,但又不想增发股票或直接发行更多负债,以免摊薄股权或降低债信评级。在许多种可能的选择中,安然选择了一条危险的道路:利用关联企业来隐藏债务。--安然钻了美国通用会计准则GAAP的空子,虽然拥有许多子公司50%的股份,但仍然无须合并其报表,所以,虽然在实质上控制了所设立的子公司和投资项目,这些子公司的负债在安然本身的资产负债表中很难反映出来。--安然利用的另一种手段是“信托基金”。其中最闻名的两个分别称为“马林”Marlin和“鱼鹰”Whitewing。在“马林”中,安然将自己在英国和其它地方的水厂资产剥离给基金,让后者以此为抵押发行债券。信托基金通过发债融来的资金进入安然,安然却无须将这些债务计入公司报表内因这是用水厂资产“换来的”。但是,安然承诺在一定期限内用股票或现金赎回“信托基金”。作为华尔街多年的宠儿,安然公司通过以上种种复杂的金融工具将公司收入和业务的稳定性与其股价表现绑在了一起。反过来,股价的表现又取决于公司每个季度的盈利能否达到华尔街的盈利猜测。使安然付出很大代价的也包括它与关联企业签订的许多复杂担保合同,这些合同常有关于公司信用评级、资产价值、安然股价的条款。这些条款看起来有很大的不同,但实际上相关性极高,一旦某项条款触发,其它合同及相应条款会像多米诺骨牌一样倒下。—股东和债权人两者也有各自的报酬和风险的权衡问题,也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法:寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时(借款用于它途、新的恶意举债等),拒绝进一步合作,或提前收回借款。理财环境法律环境:—国家经济行为法律和法规(银行法/证券法/票据法等)—企业组织、行为法规(公司法等)—税务法规(所得税/流转税/其它地方税法规等) ★税负对理财有重要影响,应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税,而不能去偷、漏、逃税。—财务法规(企业财务通则/分行业财务制度/会计准则)金融市场环境: —金融市场与企业理财⊙是企业投融资的场所(企业资金流的双向阀们); ⊙是企业长短期资产互相转换的场所; ⊙能为企业理财提供重要的信息(利率、汇率、股价指数)。 —金融资产的特点(流动性、收益性、风险性)