中国上市公司并购整合案例研究.pdf

重庆大学
硕士学位论文
中国上市公司并购整合案例研究
姓名:彭萌
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:冉茂盛
20070318
摘要而华立集团所属的华立控股则是另外一种模式——产业链垂直整合。华立控企业在并购后的整合是指当收购方获得目标企业的资产所有权、股权和经营控制权之后进行的资产、组织结构、人力资源等企业要素的整体系统性安排。从而使并购之后的企业按照一定的并购目标、方针和战略组织营运。并购后的整合需要将原有两个或者更多企业的运作体系芾怼⑸⒂O⒎瘛⑵笠滴幕等谢亟岷铣晌R桓稣澹⒀杆儆行У卦俗!U瞎桃蚱涓丛有猿晌U个并购过程中最为艰难也最为关键的阶段。本文结合整合理论以及整合模式的一般内容,对国内多家上市公司的并购模式,特别是其并购之后的整合的过程和内容进行实证研究。研究表明:并购成功因素千差万别,但是在重视整合这一点上,都是相同的。本文首先列举了德隆系下面三家上市公司:包括新疆屯河和天山水泥、合金股份。通过对这几家公司整合过程的分析,得到德隆系并购整合成功的要点:以集团调控进行资本运作,进行战略性产业研究和规划,收购业内顶尖企业及其管理者,在成熟产业中发挥比较优势,在全球化过程中争取份额最大化。股并购整合成功的关键原因在于:抢先占领独特资源,围绕该特有资源进行产业链垂直延伸,在不同类型企业的整合过程中注重人力资源先行,彻底贯彻产业链的垂直整合战略。中集集团横向并购整合成功的原因在于:充分发挥并购主体公司的核心竞争力:成本和技术。并购目标企业后,整合资源要素,实现并购者和并购目标的整体综合效益最大化。结合各公司整合的特点,可以看到:不论行业和并购模式怎样千差万别,把握要素,是取得整合成功的关键。而关键要素,对于每个企业都是不同的,在并购整合的过程中尤其需要分析研究,区别对待。关键词:中国上市公司,并购整合模式,案例研究中文摘要
叩鑟簉:琾英文摘要/痬/痚./..,,琫,..產
:..￡.
毗岂签字吼哕年髟月姐学位论文作者签名:钞纠勿年≯月加日独创性声明学位论文版权使用授权书签字日期:∥贳湓论饺中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得重麽太堂重庞盔堂重鏖太堂凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文论文被查阅和借阅。本人授权可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签字日期:本学位论文作者完全了解有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许保存、汇编学位论文。保密本学位论文属于不保密胫辉谏鲜鲆桓隼ê拍诖颉”学位论文作者签名:导师签/
,中国证券市场十多年并购发展史上——,本论文只对产业重整型并购以中实业到年,累计有家上市公司披露过并购事件。而从年开始到年,上市公司并购数量甚至超过了新股发行的数量,每年上市公司并购披露数量大约是新股发行个数的倍左右’。作为一个新兴的正逐步走向开放的国家,来自全球的并购热情现在已经适时蔓延到了中国证券市场。通过并购的方式取得企业的快速扩张,实现企业的快速战略发展,成为最容易被上市公司但是,与这种日益高涨的并购热情和频繁的并购行动相对,不少企业却因并购而跌入困境,成为“问题企业”。与最初采取并购行动而试图扩大规模提高效益的初衷相悖。探其究竟,并购企业行业研究不够深入,估价不合理,对并购后的整合工作重视不够,整合战略选择不当,忽略整合成本,都是可以导致企业并购失败的重要原因。而根据国外对于并购失败统计资料的原因分析,整合失败是主要原因。国内的上市公司也犯下了类似的错误。因此,在国内证券市场大力推进企业战略性重组的热潮之中,研究企业并购后的整合问题十分必要。著名的管理学家彼得·德鲁克针对美国世纪年代的“并购热”评说道:公司并购不仅仅是一项财务活动,并购后能对公司进行整合发展,在业务上取得成功,才是一项成功的并购。纵观世界各国企业并购失败的案例,尽管造成并购失败的原因很多,但忽视企业的整合管理是其中非常重要的因素。通过统计分析可以发现:很多公司在并购之后的绩效呈现先升后降的抛物线轨迹,说明并购双方的并购仅仅是报表的合并,没有进行真正意义上的融合,从而并购后绩效下滑。随着国际国内企业并购活动风起云涌,国内企业必须迅速跟上国际企业并购的潮流,以最先进的模式开展并购行动。因而,分析企业并购整合