商业银行利率风险管理：久期模型及应用.ppt

商业银行利率风险管理-久期模型及应用李世美138758269221Macaulay久期定义为:债券付款到期日的加权平均值,也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。计算方法:式中:D=持续期;t=各现金流发生的时间;wt=t时间的权重值;Ct=金融工具第t期发生的现金流,y=市场利率。因为,(1)久期(持续期)的定义所以,(1)式可以表示为:(2)久期计算实例例1:某面值为100元、附息票利率为10%的3年期债券。假定该债券市场贴现利率为12%。息票每6个月付息一次,利息为5元,计算久期过程见下表时间付款金额现值权重时间*(久期)注:期限为n年的零息票债券的久期为n年;期限为n年的附息票债券的久期小于n年(为什么)久期与利率风险的关系为了考虑久期与债券价格的关系,(1)(2):(3)容易得到(4)久期与利率风险的关系如果利率很小,1+y可以近似看作1,则修正的久期为(5)(5)还可以近似表示为:(6)结论:(6)表示证券价格变动率与久期和利率的变动率相关,即久期越长,价格波动风险越大,利率波动一定水平,证券价格波动率为按其反波动D*倍。例题分析例2:假设10年期零息票债券的利率为8%,%,那么价格相应的波动率为多少?因为期限为n年的零息票债券的久期为n年,所以该债券的久期为10年,即D=10自上世纪70年代以来,随着市场利率化程度的不断提高,,:久期缺口管理,即通过相机调整商业银行的资产和负债结构,从而银行的久期缺口,:久期缺口管理我国近10年来历次利率调整情况久期缺口(DurationGap)模型久期具有可加性:资产(负债)组合的久期是其中各项资产(负债)的久期的加权和,权重即为各项资产(负债)在组合中的比重(7)(8)其中DA、DL、DNW分别表示资产、负债和净值的久期;wL为资产负债率。(6)