首批28家创业板上市企业股票价格及其增加价值比较分析2021创业板十大龙头股.docx

首批28家创业板上市企业股票价格及其增加价值比较分析2021创业板十大龙头股

　　摘要：本文首先经过股票定价的增加机会模型对中国创业板股票价格中的增加机会价值及其占股票价格的百分比进行估算，验证创业板企业的高成长性；然后在不一样的增加价值所对应的折现率下，我们得出PVGO中隐含的股票市场对企业未来15年的每股收益年增加率的预期；最终，对2021年PVGO排名前20的上市企业和2021年排名前20的进行比较分析。
　　关键词：NPVGO模型 增加机会价值 每股收益 创业板
　　一、模型原理
　　依据股利贴现模型，我们知道股票价格等于未来各期现金流收入的现值之和。对于在创业板上市企业的，她们含有成长型企业的潜力和性质，有必须对它的股票价值进行分解。一部分是该企业作为现金牛时的价格，即无增加机会时的股票价格；另一部分是该企业再投资时所含有的增加机会的价格。所以，增加型股票价值=无增加股票价值+增加机会价值。由股利贴现模型知，无增加股票价值=Div1/Rv=EPS1/Rv～～；由NPVGO模型，我们能够计算NPVGO=P-EPS1/Rv～～，其中Rv是计算该企业作为现金牛型企业的股票价格时的折现率，P代表增加型股票价值，EPS1是每股收益。
　　本文假设首批28家创业板上市企业的未来收益连续增加期为15年，则依据PVGO的计算公式～～。在不一样的增加价值所对应的折现率下，我们能够求得股票价格中隐含的未来15年每股收益年增加率g。
　　二、数据选择
　　1、每股收益EPS：分别选择这首批28家创业板上市企业在2021年和2021年的EPS作为假设企业不再增加时在未来能够维持稳定的每股收益。
　　2、股票价格P：采取这28家企业在2021年深交所的收盘价格作为增加型股票价值。
　　3、折现率Rv：依据资本资产定价模型来计算折现率。计算公式为
　　Rv=Rf+β～～，Rf：无风险利率；Rm：市场组合收益率；β ：测度系统风险。
　　参数选择说明：
　　无风险利率Rf：选择的参考依据很多，比如国债利率，一年期定时存款利率和同业银行隔夜拆借利率等。本文选择央行的基准利率之一即一年期定时存款利率作为无风险利率，详细数值分别为央行2021年10月20日公布的%和2021年长久保持的%。
　　市场组合收益率Rm：本文选择深证成份股指数的平均年收益率来代表市场组合收益率。深证成指是深交所编制的一个成份股指数，是从上市的全部股票中抽取含有市场代表性的40家上市企业的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反应深交所上市A、B股的深证成指股价走势。我们从RESSET金融研究数据库中找到历年的指数收盘价，经过几何平均算法求得1991-2021年的深证成指的平均年收益率是%，用于计算2021年的折现率Rv ；同时求得1991-2021年的深证成指的年平均收益率Rm=%，用于计算2021年的折现率Rv 。
　　企业股票Beta值：在RESSET金融研究数据库中的“股票风险因子_Beta”板块，我们整理得这28家企业在2021年的根据总市值加权的股票风险因子Beta值。
　　折现率Rg：考虑到创业板上市企业同时含有较高的风险和收益，未来的预期收益含有较大的不确定性，本文在计算增加价值时，令Rg分别为Rg=25%和R