金融工程课后习题答案.docx

金融工程课后习题答案.docx第］章
该说法是正确的。，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边,
整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
10000xe(5%x482) = 元
每年计一次复利的年利率=(1+0. 14/4) 4-1=14, 75%
连续复利年利率=41n(l+0. 14/4)=13. 76%O
连续复利年利率=121n(l+0. 15/12)=14. 91%o
12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4 (e0 03-l) =%。
因此每个季度可得的利息=10000X12. 8%/4=304, 55元。
第2章
2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764. 21人民币/100 美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的 盈亏=10000x(-) = -115,800。
2、 收盘时，该投资者的盈亏=(-1530. 0) X250 = -275美元;保证金账户余额= 19,688 - 275 = 19,413美元。若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688 + (S&P500指数期货结算价-1530)x250<15,750时(即S&P500指数期货结算价V 1514. 3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19, 688美元。
3、 他的说法是不对的。首先应该明确，期货(或远期)合约并不能保证其投资者未来一定盈 利，但投资者通过期货(或远期)合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来 的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主 要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营(即使汇率上升与下降的概率 相等)；而通过买卖外汇远期(期货)，跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定 了成本，从而稳定了公司的经营。
4、 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此， 这种权利将会降低期货价格。
5、 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临 损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保 证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水 平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。 另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少 了经纪人与清算会员的违约可能。
6、如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已
有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期 货头寸，则未平仓数不变。
第3章
F = = 20xe°y =
三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为(15-)x100 = -551
F = = 20xe01x0'25 = < 23 ,在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入
现金X元三个月，用以购买苴单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交
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割价格为23元。三个月后，该套利者以本单位的股票交割远期，得到至元，并归还 20 20
借款本息Xxe°」g元，从而实现空— XeW〉0元的无风险利润。
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指数期货价格=1000。/°"°”忻=10236点
(1) 2个月和5个月后派发的1元股息的现值=e-0 06x2/12+e-0 06x5/12=l. 97元。
远期价格=(30-1. 97) e0 06x0-5=28. 88 元。
若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。
(2)在3个月后的这个时点，2个月后派发的1元股息的现值=e-°'06x2/12=0. 99元。 远期价格=(35-0. 99) e°'06x3/12=34. 52 元。
此时空头远期合约价值=100X (28. 88-34. 52) e-0'06x3/12 =-556 元。
如果在交割期间，期货价格高于现货价格。套利者将买入现货，卖出期货合约，并立即 交割，赚取价差。如果在交割期间，期货价格低于现货价格，将不会存在同样完美的套 利策略。因为套利者买入期货合约，但不能要求立即交割现货，交割现货的决定是由期 货空方作出的。
由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货价 格^ = Se’s总是低于未来预期指数值E(SQ = Se