2008年地产上市公司综合实力排名榜.pdf

运营效率与金融理性
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2008 年中国地产上市公司
综合实力排名榜
北京贝塔咨询中心

目录
一、概述:综合实力=运营效率+金融理性......................................................................................3
二、理性之辩:如何看风险?.........................................................................................................4
真正的危机还没有到来.......................................................................................................4
短期风险头寸:半数企业在风险敞口下运营.....................................................................7
中国企业的激进现实:“手中一鸟胜于林中百鸟”..............................................................9
去杠杆化,还是增加杠杆率?.......................................................................................... 11
地产上市公司财务安全性的排名...................................................................................... 12
三、如何比较不同产品定位下的运营效率? ................................................................................14
利润率与周转率之间的权衡.............................................................................................. 14
标杆企业与效率边界.........................................................................................................15
低谷中的淘汰与标杆的动态转移...................................................................................... 16
地产上市公司的运营效率排名.......................................................................................... 18
四、如何看待成长潜力?...............................................................................................................21
理解成长的金融约束.........................................................................................................21
极限增速的计算.................................................................................................................21
内部极限增速与外部极限增速.......................................................................................... 22
低谷中的极限增速.............................................................................................