第六章　长期投资决策分析.doc

第六章　长期投资决策分析.doc专业文档珍贵文档第六章长期投资决策分析第一节长期投资决策概述一、长期投资决策的意义长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程。由于长期投资方案涉及到资本支出,故又称为资本支出决策。长期投资决策一经确定,还要编制资本支出预算,以便进行控制与考评,因而也被称为资本预算决策。二、长期投资决策的类型(一)扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响投资决策。(二)独立方案与互斥方案独立方案,是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的,任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。互斥决策,是指方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。第二节长期投资决策分析的基本因素由于长期投资所投入的资金数额大, 涉及的时间长, 因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响, 而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。一、货币时间价值(一)货币时间价值的涵义从西方经济学的观点看,即使在没有风险和通货膨胀的条件下,今天 1 元钱的价值应大于一年以后 1 元钱的价值。今天投资一笔货币,就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利,那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。一般情况下,银行存款利率、各种债券利率或股票股利率都可以看作是投资报酬率,但它们与货币时间价值都是区别的,即只有在没有风险和通货膨胀的情况下,上述各种报酬率才可视同货币时间价值。(二)货币时间价值的计算在实际工作中,一般是以银行存款利息或利率代表货币时间价值,而利息的计算又有两种方式,一种是单利计算,另一种是复利计算。单利只对本金计息,而复利不仅存入的本金计息,而且对累积的利息同样计息。以P 表示本金, F 表示本金和利息之和, i 表示利息, n 表示存款年数。按单利计算本利和计算公式如下: F=P ×( 1+i ×n) 按复利计算本利和计算公式如下: F=P ×( 1+i ) n (三)一次性收付款项的复利终值和现值分析货币时间价值的影响,通常按复利计算,用复利计算一次性收付款的复利终值和复利现值。所谓复利终值是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利和。相反将一定期间后收取或支付一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值, 称为复利现值用PV 表示, 折算过程称为贴现或折现。计算复利终值和复利现值需要采用复利计算公式, 设现值为 PV, 终值为 FV, 那么复利终值与复利现值有如下关系: 专业文档珍贵文档 FV=PV ·( 1+i ) n PV=FV · 其中: i 为利息率, n 为复利期数。上式中的( 1+i ) n 称为复利终值系数或复利终值因子,简称终值系数,记作 FVIF i,n。称为复利现值系数或复利现值因子,简称现值系数,记作 PVIF i,n 。现值系数也称折现系数,所用的利息率又叫折现率。这样,上述计算复利终值和复利现值的计算公式可改写为: FV=PV · FVIF i,n PV=FV · PVIF i,n (四)年金的终值和现值的计算所谓年金是指在一定时期内,每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款。二、现金流量(一)现金流量的涵义及作用在长期投资决策分析中,通常是用现金流量而不是用会计利润来评价投资项目的价值。与会计利润相比,现金流量在评价长期投资项目中具有如下几方面的作用:( 1 )有利于正确评价投资项目