资本市场运作：第1篇走进资本市场.ppt

走 进 资 本 市 场
第一篇 ：
胡新明
广东商学院
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中南大学商学院教授
资本运营与公司治理研究中心主任
中小企业研究中心副主任
兼任多家公司独立董事
主要研究方向：
公司治理
资本市场
中小企业融资与成长
教不落帝国背后的资本支撑
1898年英国海军基地分布图
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资料：大清国之殇
在鸦片战争和甲午战争时期：
中国国力是英国的4倍和日本的5倍；
这两个国家都通过发行战争债券来支持战争；
清政府靠的是拨款和捐款。
两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。
如果清政府能按5％的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约10亿两银子的国债。
可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清政府却还一个劲地往国库里存钱。
1、陈志武：《金融的逻辑》，国际文化出版公司。
2、柏 杨：《中国人史纲》，同心出版社。
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案例：南海公司泡沫案
1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩张，专门成立了一家“南海公司”。
1718年，英政府决定把南海公司的股票卖给公众，并默许公司管理层为南海公司编造神话故事。
1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。
1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。
英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度上使英国股市的发展停顿了长达100多年。
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从1776年独立到1850年左右，美国早期金融发展基本是复制英国和荷兰的金融模式，即侧重发展银行、保险和债券市场，同时也开始股票交易。
美国经济最初是在以波士顿、纽约、华盛顿为代表的东海岸崛起。运河和铁路的建设推动中西部发展。 1820-1850年代，运河和铁路证券狂热。
在美国南北战争中:
北方政府通过发行国债来筹资；
南方政府主要依靠发行货币，通货膨胀率达到了9000%。
1860年后美国交易的多数是铁路公司股票，对铁路股票狂热追捧，使美国证券市场开始从债券市场变成股票市场。
（3）华尔街、硅谷与美国的崛起
1、《伟大的博弈》，约翰•S•戈登，中信出版社。
2、《华尔街》，中央电视台大型纪录片。
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1875年，贝尔发明了电话并创立“贝尔电话公司”，在美国推广电话的使用，AT&T 于1891年上市，其股票很快被炒得火热。
爱迪生于1878年成立他的“爱迪生电气照明公司”，并于次年发明电灯泡，随后发明发电机以及商业供电厂。他的公司在1892年与一家电力公司合并为“通用电气公司”，GE的股票于1902年在纽约上市。
JP摩根把证券公司的业务从经纪上升为包括行业、企业整合的策划与融资全套服务，创新了现代投资银行的理念。他先后整合了铁路公司、钢铁公司等行业。
石油和钢铁股票也是这一时期股市炒作的热点。
1910年以后，证券市场又开始追捧汽车概念股。
1920年代，出现航空概念股。
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在二战以后的美国经济的繁荣中，硅谷和华尔街引领的高科技浪潮，帮助美国实现向创新经济的转型。
1971年英特尔上市，1980年苹果上市，1986年微软和甲骨文上市，使得美国的计算机行业取得了垄断地位。
1990年思科和雅虎上市，1996年朗迅上市，1997年亚马逊上市，2004年Google上市，使得美国成为网络科技的霸主。
1986年，微软资产200万美元；2006年，微软市值2500亿美元。8000名员工从公司期权中获得80亿美元的财富。盖茨、戴尔等都是30岁不到就成为亿万富翁。
这些榜样鼓励人们去发奋创新，催生了美国式的快速技术变革，成就了美国过去150多年的科技发明史。
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资料：华尔街的法制化与成长
1929年美国股市崩盘，市值从890亿美金跌到150亿美元。
从1929年到1934年完成股票市场的法治化建设，颁布了严厉的证券交易法。用严刑峻法来保护中小股民，给予违法者严峻的惩罚，让股市参与者不敢违法。
1929年股灾后的反思：哥伦比亚大学金融系的格雷厄姆出版《证券分析》，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。巴菲特据此取得成功。
1940-1990年，美国股市年均回报率是“银行利率＋%”。
美国人的退休金都在股市里，90%的百姓能长期得到利益。
格雷厄姆，《聪明的投资者》，人民邮电出版社。
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资料：战后的美国经济与高科技产业