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第十二章财务分析
第一节财务分析的意义与内容〔了解〕
一、财务分析的意义
二、财务分析的内容
财务分析的不同主体出于不同的利益考虑,在对企业进
行财务分析时有着各自不同的要求,使得它们的财务分析内
容既有共性又有不同的侧重。
。
,
也就是企业的偿债能力。

解和掌握。
,还对投资的经
济效益予以关注,
三、财务分析的局限性
第二节财务分析的方法
:.
一、趋势分析法:
:是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行
比照,确定其增减变动的方向、数额和幅度,以说明企业财
务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
〔1〕定基动态比率
定基动态比率=分析期数额/固定基期数额
〔2〕环比动态比率
环比动态比率=分析期数额/前期数额
-493

第一,用于进行比照的各个时期的指标,在计算口径上
必须一致;第二,剔除偶发性工程的影响,使作为分析的数
据能反映正常的经营状况;第三,应运用例外原那么,对某
项有显著变动的指标作重点分析,研究其产生的原因,以便
采取对策,趋利避害。
二、比率分析法:
:是计算出各种比率指标,据以确定经济活动变
动程度的分析方法。
-494
〔1〕构成比率,它是某项财务指标的各组成局部数值
占总体数值的百分比,反映局部与总体的关系。:.
〔2〕效率比率,是某项经济活动中所费与所得的比率,
反映投入与产出的关系。
〔3〕相关比率,两个相关的工程之间的比率。
-495
〔1〕比照工程的相关性
〔2〕比照口径一致性
〔3〕衡量标准的科学性
三、因素分析法
它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象---综合
财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。
〔一〕连环替代法:
设F=a×b×c
基数〔方案、上年、同行业先进水平〕F=A×B×C
0000
实际F=A×B×C
1111
实际-基数=A×B×C-A×B×C
111000
替代步骤:
净利润=销售收入×销售净利率
〔二〕差额分析法:
因素分析法的化简:.
A因素的影响:〔A-A〕×B×C
1000
B因素的影响:A×〔B-B〕×C
1100
C因素的影响:A×B×〔C-C〕
1110
〔三〕应注意的问题〔P497〕

。先实物量指标后价值量指标,先
数量指标后质量指标,先主要指标后次要指标。


第三节财务指标分析
掌握流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转
率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数、销售净利率、
资产报酬率、净资产收益率、销售增长率、社会积累率、总
资产增长率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数、每股收
益、每股股利、市盈率和每股净资产等根本财务比率的计算、
分析及影响因素。
一、偿债能力分析
〔一〕短期偿债能力分析-针对归还流动负债
:.
流动比率=流动资产/流动负债×100%
运用流动比率时,应注意以下几个问题:
〔1〕虽然流动比率越高,企业归还短期债务的流动资
产保证程度越强,但这并不等于说企业已有足够的现金或存
款用来偿债。
〔2〕从短期债权人的角度看,自然希望流动比率越高
越好。但从企业经营角度看,过高的流动比率通常意味着企
业闲置现金的持有量过多,必然造成企业时机本钱的增加和
获利能力的降低。企业应尽可能将流动比率维持在不使货币
资金闲置的水平。
〔3〕流动比率是否合理,不同行业、不同企业以及同
一企业不同时期的评价标准是不同的,因此,不应用统一的
标准来评价各企业流动比率合理与否。
教材498页
[例12-3]根据表12-2资料
年末流动比率:8050/4000×100%=%
【答疑编号1220001:针对该题提问】

速动比率=速动资产/流动负债×100%
速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。所谓速动
资产,是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预
付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。:.
一般情况下,速动比率越高,说明企业归还流动负债的
能力越强。国际上通常认为,速动比率等于100%时较为适
当。如果速动比率小于100%,必使企业面临很大的偿债风
险;如果速动比率大于100%,尽管债务归还的平安性很高,
但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企
业的时机本钱。
在分析时需要注意:并不能认为速动比率较低的企业的
流动负债到期绝对不能归还。
[例12-4]根据表12-2资料
年末速动比率:〔900+500+1300〕/4000×100%=%
【答疑编号1220002:针对该题提问】

现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债
×100%
该指标越大,说明企业经营活动产生的现金净流量越
多,越能保障企业按期归还到期债务,但也并不是越大越好。
该指标过大那么说明企业流动资金利用不充分,盈利能力不
强。
[例12-5]根据表12-2资料
2003年度的现金流动负债比率:5000/4000×100%=125%
【答疑编号1220003:针对该题提问】
〔二〕长期偿债能力分析:.

一般情况下,资产负债率越小,说明企业长期偿债能力
越强。但是,也并非说该指标对谁都是越小越好。
资产负债率=负债总额/资产总额
[例12-6]根据表12-2资料
年末资产负债率:6500/23000×100%=%
【答疑编号1220004:针对该题提问】

一般情况下,产权比率越低,说明企业的长期偿债能力
越强,债权人权益的保障程度越高,承当的风险越小,但企
业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
产权比率=负债总额/所有者权益
产权比率与资产负债率的区别:资产负债率侧重于分析
债务偿付平安性的物质保障程度,产权比率那么侧重于揭示
财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
[例12-7]根据表12-2资料
年末产权比率:6500/16500×100%=%
【答疑编号1220005:针对该题提问】

一般情况下,已获利息倍数越高,说明企业长期偿债能
力越强。从长期来看,假设要维持正常偿债能力,利息保障
倍数至少应大于1。:.
已获利息倍数=息税前利润/利息支出
[例12-8]根据表12-3资料
2003年度已获利息倍数为:〔4200+300〕/300=15
【答疑编号1220006:针对该题提问】
二、营运能力分析
〔一〕人力资源营运能力的分析
人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析。
劳动效率是指企业主营业务收入净额或净产值与平均
职工人数的比率。
〔二〕生产资料营运能力分析
周转率〔周转次数〕=周转额/资产平均余额
资产平均余额=〔期初资产余额+期末资产余额〕/2
周转期〔周转天数〕=计算期天数/周转次数=资产平均余
额×计算期天数/周转额
××资产周转率=周转额/××资产平均余额
取自资产负债表的数要用平均数,平均数=〔年初数+年
末数〕/2
〔1〕应收账款周转率。
应收账款周转率〔周转次数〕=主营业务收入净额/平均
应收账款余额:.
××资产周转天数=360/周转率
〔2〕存货周转率
存货周转率〔周转次数〕=主营业务本钱/平均存货余额
〔3〕流动资产周转率
流动资产周转率〔周转次数〕=主营业务收入净额/平均
流动资产总额
总资产周转率〔周转次数〕=主营业务收入净额/平均资
产总额
固定资产周转率〔周转次数〕=主营业务收入净额/平均
固定资产净值
应收账款周转率应注意的问题:
〔1〕公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款〞和
“应收票据〞等全部赊销账款在内;
〔2〕如果应收账款余额的波动性较大,应尽可能使用
更详尽的计算资料,如按每月的应收账款余额来计算其平均
占用额;
〔3〕分子、分母的数据应注意时间的对应性。
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢
及管理效率的上下,周转率高说明:
〔1〕收账迅速,账龄较短;
〔2〕资产流动性强,短期偿债能力强;
〔3〕可以减少收账费用和坏账损失,从而相对增加企:.
业流动资产的投资收益。
存货周转速度的快慢,不仅反映出企业采购、储存、生
产、销售各环节管理工作状况的好坏,而且对企业的偿债能
力及获利能力产生决定性的影响。
在一定时期内,流动资产周转次数越多,说明以相同的
流动资产完成的周转额越多,流动资产利用效果越好。
总结:流动资产类的周转率越高说明资产管理效果好,
短期偿债能力强。
固定资产周转率越高,说明企业固定资产利用充分,也
能说明企业固定资产投资得当,固定资产结构合理,能够充
分发挥效率。
总资产周转率越高,说明企业全部资产的使用效率越高
三、盈利能力分析
〔一〕一般分析
=主营业务利润/主营业务收入净额
×100%
销售净利率=净利润/销售收入×100%
销售毛利率=〔销售收入-销售本钱〕/销售收入×100%主
营业务净利率=净利润/主营业务收入净额×100%
营业利润率=营业利润/主营业务收入净额×100%
=利润总额/本钱费用总额:.
=〔利润总额+利息支出〕/平均资产总额
=息税前利润/平均资产总额
平均资产总额=〔年初资产总额+年末资产总额〕/2
=净利润/平均净资产×100%=净利润/平
均所有者权益×100%
平均净资产=〔年初净资产+年末净资产〕/2=〔年初所
有者权益+年末所有者权益〕/2
注:净资产=资产-负债=所有者权益
=经营现金净流量/净利润
它是从现金流入和流出的动态角度,对企业收益的质量
进行评价。
=扣除客观因素后的年末所有者权益
总额/年初所有者权益总额×100%
扣除客观因素后的年末所有者权益总额=年初所有者权
益+增加的留存收益

每股收益=净利润/年末普通股总数
每股收益=〔净利润-优先股股利〕/发行在外的普通股
平均股数
它是衡量上市公司获利能力的指标。:.
=普通股现金股利总额/年末普通股总数
反映上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润。
=普通股每股市价/普通股每股收益
一般来说,市盈率高,说明投资者对该公司的开展前景
看好,愿意出较高的价格购置该公司的股票。但是,也应注
意,如果某一种股票的市盈率过高,那么也意味着这种股票
具有较高的投资风险。
=年末股东权益/年末普通股总数
教材83页
〔1〕市盈率定价法
发行价格=每股收益×发行市盈率
每股收益=发行当年预测净利润/[发行前总股本数+本次
公开发行股本数×〔12-发行月数〕/12]
例:2005年年末发行在外的股数为1000万股,2006年
5月8日新增发行500万股,2006年全年实现的净利润1000
万元。
【答疑编号1220007:针对该题提问】
那么,每股收益=1000/[1000+500×〔12-5〕/12]
〔2〕净资产倍率法
发行价格=每股净资产值×溢价倍数
四、开展能力分析〔主要掌握增长率指标〕:.
××增长率=〔本年数-上年数〕/上年数
〔营业〕增长率=本年主营业务收入增长额/上年
主营业务收入总额×100%
本年主营业务收入增长额=本年主营业务收入总额-上年
主营业务收入总额
=本年所有者权益增长额/年初所有者权益
×100%
=本年总资产增长额/年初资产总额
×100%


例题1:ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。
下面是上年度发生的几笔经济业务,在这些业务发生前后,
〔即从每题的备
选答案中选择-个正确答案,将该答案的英文字母编号填入题:.
内的括号〕。
〔1〕投资购置短期债券,将会〔〕。




【答疑编号1230001:针对该题提问】
答案:C
〔2〕将积压的存货假设干转为损失,将会〔〕。



,也降低速动比率
【答疑编号1230002:针对该题提问】
答案:C
〔3〕收回当期应收账款假设干,将会〔〕。




【答疑编号1230003:针对该题提问】
答案:C:.
〔4〕赊购原材料假设干,将会〔〕。




【答疑编号1230004:针对该题提问】
答案:B
〔5〕归还应付账款假设干,将会〔〕。
,不影响速动比率
,不影响流动比率
,也增大速动比率
,也降低速动比率
【答疑编号1230005:针对该题提问】
答案:C
〔简表〕如
下:
资产负债表〔简表〕
2004年12月31日
单位:万元
资产期末数负债及所有者权益期末数:.
货币资金300应付账款300
应收账款净额900应付票据600
存货1800长期借款2700
固定资产净值2100实收资本1200
无形资产300留存收益600
资产总计5400负债及所有者权益总计5400
该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元,主营
业务净利率为10%,净利润的50%分配给投资者。预计2005
年主营业务收入净额比上年增长25%,为此需要增加固定资
产200万元,增加无形资产100万元,根据有关情况分析,
企业流动资产工程和流动负债工程将随主营业务收入同比
例增减。
假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策
与上年保持一致,该年度长期借款不发生变化;2005年年末
固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需
要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
要求:
〔1〕计算2005年需要增加的营运资金额。
〔2〕预测2005年需要增加对外筹集的资金额〔不考虑
计提法定盈余公积的因素;以前年度的留存收益均已有指定
用途〕。
〔3〕预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产:.
总额、负债总额和所有者权益总额。
〔4〕预测2005年的速动比率和产权比率。
【答疑编号1230006:针对该题提问】
2005年的速动比率=速动资产/流动负债×100%=
〔300+900〕×〔1+25%〕/[〔300+600〕×〔1+25%〕]×100%≈133%
2005年的产权比率=负债总额/所有者权益总额
×100%=3825/2625×100%=146%
〔5〕预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次
数。
【答疑编号1230007:针对该题提问】
2005年初的流动资产=300+900+1800=3000〔万元〕
2005年的流动资产周转次数=6000×〔1+25%〕
/[〔3000+3750〕/2]≈〔次〕
2005年的总资产周转次数=6000×〔1+25%〕
/[〔5400+6450〕/2]≈〔次〕
〔6〕预测2005年的净资产收益率。
【答疑编号1230008:针对该题提问】
2005年的净资产收益率=6000×〔1+25%〕
×10%/[〔1200+600+2625〕/2]×100%≈%
〔7〕预测2005年的资本积累率和总资产增长率。
【答疑编号1230009:针对该题提问】
2005年的资本积累率=〔2625--1800〕:.
/1800×100%≈%
2005年的总资产增长率=〔6450--5400〕
/5400×100%≈%
例12-1:宏达公司资产负债表简表
2003年12月31日
单位:元
资产金额负债及所有者权益金额
货币资产25000流动负债
应收账款净额
存货长期负债
固定资产净额294000所有者权益240000
资产总计负债及所有者权益合计
:宏达公司2003年产品销售本钱为315000元,存货周
;;,期
初存货等于期末存货。
要求:
〔1〕根据上述资料计算填列宏达公司2003年12月31
日资产负债表简表。
【答疑编号1230010:针对该题提问】
答案:〔1〕
资产金额负债及所有者权益金额:.
货币资产25000流动负债92000
应收账款净额43000
存货70000长期负债100000
固定资产净额294000所有者权益240000
资产总计432000负债及所有者权益合计432000
解析:期末存货=期初存货
=产品销售本钱/存货周转次数
=315000/
=70000〔元〕
总资产=所有者权益+负债
=所有者权益+所有者权益×产权比率
=240000×〔l+〕
=432000〔元〕
应收账款净额=资产总额-固定资产净值-存货-货币资金
=432000-294000-70000-25000
=43000〔元〕
流动负债=流动资产/流动比率
=〔资产总计-固定资产净值〕/流动比率
=〔43200O-294000〕/
=92000〔元〕
长期负债=负债及所有者权益总计-所有者权益-流动负
债:.
=432000-240000-92000
=100000〔元〕
〔2〕假定本年主营业务收入净额为86000万元,期初
应收账款等于期末应收账款,计算该公司应收账款周转期。
【答疑编号1230011:针对该题提问】
答案:〔2〕平均应收账款=〔期初应收账款+期末应收账
款〕/2=〔43000+43000〕/2=43000〔元〕
应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款
=86000/43000=2〔次〕
应收账款周转天数=360/2=180〔天〕
[例12-3]:MT公司2000年初所有者权益总额为1500
万元,该年的资本保值增值率为125%〔该年度没有出现引
起所有者权益变化的客观因素〕。2003年年初负债总额为
4000万元,。
要求:根据上述资料,计算MT公司的以下指标:
〔1〕2000年年末的所有者权益总额。
【答疑编号1230012:针对该题提问】
答案:
〔1〕2000年年末的所有者权益总额=1500×125%=1875
〔万元〕
〔2〕2003年年初的所有者权益总额。
【答疑编号1230013:针对该题提问】:.
答案:〔2〕2003年年初的所有者权益总额
=4000×=6000〔万元〕
〔3〕2003年年初的资产负债率。
【答疑编号1230014:针对该题提问】
答案:〔3〕2003年年初的资产负债率=[4000/
〔4000+6000〕]×100%=40%
该年的资本积累率为150%,,
负债的年均利率为10%,全年固定本钱总额为975万元,净
利润为1005万元,适用的企业所得税税率为33%。
〔4〕2003年年末的所有者权益总额和负债总额。
【答疑编号1230015:针对该题提问】
答案:〔4〕2003年年末的所有者权益总额=6000×
〔1+150%〕=15000〔万元〕
因为:负债/〔15000+负债〕=
所以:2003年年末的负债总额=[〔×15000〕/
〔1-〕]=5000〔万元〕
〔5〕2003年年末的产权比率。
【答疑编号1230016:针对该题提问】
答案:〔5〕2003年年末的产权比率=5000/15000≈
〔6〕2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。
【答疑编号1230017:针对该题提问】
答案:〔6〕2003年所有者权益平均余额=[〔6000+15000〕:.
/2]=10500〔万元〕
2003年负债平均余额=[〔4000+5000〕/2]=4500〔万元〕
〔7〕2003年的息税前利润。
【答疑编号1230018:针对该题提问】
答案:〔7〕2003年息税前利润=[1005/〔1-33%〕]
+4500×10%=1950〔万元〕
〔8〕2003年总资产报酬率。
【答疑编号1230019:针对该题提问】
答案:〔8〕2003年总资产报酬率=[1950/
〔10500+4500〕]×100%=13%
〔9〕2003年已获利息倍数。
【答疑编号1230020:针对该题提问】
答案:〔9〕2003年已获得利息倍数=1950/〔4500×10%〕
≈
〔10〕2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆
系数。
【答疑编号1230021:针对该题提问】
答案:〔10〕2004年经营杠杆系数=[〔1950+975〕
/1950]=
2004年财务杠杆系数=[1950/〔1950-450〕]=
2004年复合杠杆系数=×=
〔11〕2000年年末~2003年年末的三年资本平均增长:.
率。〔2004年〕
【答疑编号1230022:针对该题提问】
答案:〔11〕
〔12〕假设该公司普通股股数为1000万股,市价为每
股30元,计算其每股收益、每股净资产和市盈率
每股收益=1005/1000=〔元/股〕
每股净资产=15000/1000=〔元/股〕
市盈率=30/=
[例12-2]:某企业上年主营业务收入净额为6900万元,
全部资产平均余额为2760万元,流动资产平均余额为1104
万元;本年主营业务收入净额为7938万元,全部资产平均
余额为2940万元,流动资产平均余额为1323万元。
要求:
〔1〕计算上年与本年的全部资产周转率〔次〕、流动资
产周转率〔次〕和资产结构〔流动资产占全部资产的百分比〕。
【答疑编号1230023:针对该题提问】
答案:〔1〕计算上年与本年的全部资产周转率〔次〕、
流动资产周转率〔次〕和资产结构〔流动资产占全部资产的
百分比〕。
上年全部资产周转率=6900/2760=〔次〕
本年全部资产周转率=7938/2940=〔次〕:.
上年流动资产周转率=6900/1104=〔次〕
本年流动资产周转率=7938/1323=6〔次〕
上年资产结构=〔1104/2760〕×100%=40%
本年资产结构=〔1323/2940〕×100%=45%
〔2〕运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构
变动对全部资产周转率的影响。
【答疑编号1230024:针对该题提问】
答案:〔2〕运用差额分析法计算流动资产周转率与资产
结构变动对全部资产周转率的影响。
全部资产周转率总变动=-=
由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=
〔6-〕×40%=-
由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×
〔45%-40%〕=
,

次,。
全部资产周转率=流动资产周转率×资产结构
第四节财务综合分析
一、杜邦财务分析体系:.
〔一〕指标分解〔参见教材529页的图12-1〕
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
资产权益率=所有者权益/资产
净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘
数
权益乘数=资产/所有者权益=资产/〔资产-负债〕=1/〔1-
资产负债率〕
或=〔所有者权益+负债〕/所有者权益=1+产权比率
〔二〕权益乘数的含义与计算
权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越
大,说明企业负债程度较高,能给企业带来较大的财务杠杆
利益,但同时也带来了较大的偿债风险。
权益乘数有三种计算方法,从计算公式可以看出,负债
比率越高,权益乘数越高,即负债比率与权益乘数同方向变
动。
〔三〕杜邦财务分析体系的核心公式:
净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘
数