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中信建投证券研究发展部 CHINA SECURITIES RESEARCH

行业深度研究报告
银行业:业绩增长保持强劲,资产质银行业
量进一步提高
规模增速节奏转向平稳,利润增长保持强劲
目前的贷款实际利率水平仍处于较低的水平,对企业还具有足够吸引
力,银行贷款对于大部分企业而言仍属于廉价的资金来源。对于贷款增维持增持
长的最大制约因素只能来自于政府的行政控制,08 年一季度,在信贷
紧缩政策效应逐步显现,主要上市银行的资产和贷款增长特别是贷款增金融行业研究员:佘闵华
长呈现趋向平稳的态势。邮件地址 sheminhua@
电话号码:021-68801589
年以来在人民币持续升值处于历
07 分析日期:2008 年 5 月 12 日
史高位的经济背景下,上市银行的资产和贷款增长普遍保持较高节奏,
生息资产增长较快,净利差明显扩大,手续费收入大幅度增长、费用收
入比下降、拨备压力减轻以及税收负担下降,07 年银行的业绩增长骤
然提速, 08 年一季度上市银行的业绩水平在上年一季度相对较低的基
数上呈现大幅度的增长。
利差进一步扩大和业务结构的改善带来更高的资产和资本回报,维持
对银行业增持的评级
2008 年贷款市场的供需矛盾进一步突出,银行的谈判能力得到强化,
加之个人住房贷款及部分其它长期贷款的重定价,上市银行的净息差
(spread)和净边际利率(NIM)水平在一季度继续大幅扩大。
从上市银行一季度报表来看,手续费佣金的增长幅度仍热保持在很高的
水平,一方面与 07 年证券市场的发展节奏(07 年基金和理财产品发行高
峰是二季度以后)有关,另一方面也反映了银行中间业务收入对于证券
市场的依赖程度处于比较合理的范围内。
07 年以来上市银行的资产收益率和净资产收益率(排除部分银行大额
融资的因素)呈现不断上升的局面,大部分上市银行的平均资产收益率
都超过了 1%,其中一些银行由于利差水平高(如建行)或者业务结构
先进(如招行)等原因,平均的资产收益率已经接近 2%。我们认为目
前银行业资产质量日益提升,资产和资本回报不断上升,内部风险控制
和风险抵御能力已经迈上一个新的台阶,我们维持对于银行业增持的评
级。
重点推荐上市公司
我们重点推荐的银行包括:在调控环境下适应能力强的工商银行;业务
结构领先,资产收益水平高的招商银行;率先推动事业部制改革,不断
锐意进取的民生银行;风格稳健,具有整合和收购前景的浦发银行;异
地扩张步伐快速的城商行龙头北京银行。
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银行业
行业深度研究报告
目录
规模增速节奏转向平稳,利润增长保持强劲....................................................................................................... 1
07 年上市银行资产和贷款增长保持较高节奏............................................................................................... 1
一季度业绩在相对较低基数水平上大幅增长................................................................................................ 3
利差进一步扩大和业务结构的改善带来更高的资产和资本回报........................................................................ 5
一季度利差水平明显扩大............................................................................................................................... 5
手续费佣金收入增长未受资本市场调整的明显影响.................................................................................... 6
信贷成本的下降成为利润释放的重要来源................................................................................................... 7